周期之轮17-20121210-第二库存周期：复苏的确认.pdfVIP

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2018-12-11 发布于云南
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周期之轮17-20121210-第二库存周期：复苏的确认.pdf

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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 策略深度模板证券研究报告•策略动态•周期之轮（17 ）第二库存周期：复苏的确认投资策略逻辑起点：近期的一系列报告中，我们一再强调第一库存周期向第二库存周吴启权期转换可能已经发生，经济的底部也已经明确，企业盈利在三季 wuqiquan@ 度也触底，虽然 10 月份的市场仍下跌，但周期股的表现已经开 010 始超越消费和成长股。执业证书编号：S1440510120031 主要结论：周金涛周期现状：产出缺口反弹扩大 zhoujintao@ 11 月工业增加值同比增速10.1%，环比0.86% 。工业增加值季调 010 趋势项环比在4 月份已经见底，而产出缺口底部在7 月份出现，执业证书编号：S1440510120017 发电量缺口反弹也是对短周期反弹的一种确认。周期与价格：PPI 环比反复发布日期： 2012 年12 月10 日 11 月CPI 反弹至2.0% ；PPI 为-2.2% ，环比则从10 月的0.2%回落至-0.1%，主要是受到 10 月CRB 工业现货价格下跌以及购进 [table_indextrend] 价格下跌的影响。未来的PPI 环比可能会小幅波动，但不会再次相关报告 2011.12.22 《周期之轮（1）：定位》出现趋势性的下跌。 2011.12.22 《周期之轮（2 ）：动力》周期与动力 2012.01.06 《周期之轮（3 ）：且宜逐波而上》（1）库存周期：11 月PMI 三环节开始出现局部性变弱：首先是 2012.02.02 《周期之轮（4 ）：复苏仍可期救赎或有波澜》采购端的原材料价格下跌；其次是生产端的失业上升；第三是营 2012.02.16 《周期之轮（5 ）：真实的谎言还是底销端的产成品库存上升；（2 ）房地产投资已经趋势性改善；（3 ）部幻觉？》非制造业投资回到潜在水平之上；（4 ）美欧经济仍未出现真正意 2012.03.12 《周期之轮（6 ）：分歧未消，预期尚在》义复苏，外需周期性好转仍需等待。 2012.03.14 《周期之轮（7 ）：“复苏”僵局》利润：最坏阶段或已成为过去