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渐飞研究报告 -
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H
[table_main] 策略深度模板
证券研究报告•策略动态•周期之轮(9 )
僵局中前行 投资策略
逻辑起点:
《周期之轮(7 )- (8 )》中,我们探讨了短期、中期经济和市场 吴启权
特征。短期而言,我们认为中国经济处于自我适应和自我均衡过
wuqiquan@
程,市场仍不会出现系统性的调整风险。近期市场跌跌涨涨,情
010
绪反反复复,周期起起伏伏,僵局中我们将做何种考量?
执业证书编号:S1440510120031
主要结论:
发布日期: 2012 年4 月19 日
产出缺口:底部过程
1-3 月工业增加值季调环比分别为 0.63%、0.84%、1.22%,工业
生产环比回暖显著逐月回暖。3 月产出缺口仍回落,之前市场预 [table_indextrend]
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期3 月份的数据能“证实”或“证伪”经济复苏,似乎都不是很
充分:短周期并未有加速下滑,也没有显著回升,经济仍处于动 2011.4.13 《过渡期、库存加速与市场特征》
力缺失的底部过程。 2011.4.15 《消费品:周期演进与左侧布局》
2011.4.18 《周期右侧消费左侧》
短周期:僵局中踯躅前行
3 月数据中,部分指标逐渐开始反弹,包括:(1)PMI 季调趋势 2011.12.22 《周期的救赎--2012 年配置策略》
项持续回升;(2 )原材料及加工业的 PPI 环比仍处于回暖过程; 2011.12.22 《周期之轮(1):定位》
2011.12.22 《周期之轮(2 ):动力》
(3 )发电量缺口反弹;(4 )1-2 月收益率有所反弹,但3 月略有
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短周期反弹或逐渐变为现实,经济在僵局中踯躅前行。 2012.01.19 《被动库存重建下的周期救赎》
加速器机制:正在或预期改善
2012.02.02 《周期之轮(4 ):复苏仍可期 救赎或
驱动经济周期的四个主要力量看:(1)库存加速器仍然运行在回
有波澜》
暖趋势中;(2 )制造业投资出现反弹;(3 )货币加速器虽向下, 2012.02.16 《周期之轮(5 ):真实的谎言还是底
但改善预期犹在;(4 )房地产销售及投资仍在下行,但销售预期 部幻觉?》
好转及保障房施工如期展开,房地产加速器也不悲观。
2012.03.12 《周期之轮(6 ):分歧未消,预期尚
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