“股东权益回归”系列(二)：注销式回购涌现.pdf

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目录

一、注销式回购与分红对比1

回购注销与现金分红本质相同1

ROE的上涨驱动力2

二、关注注销式回购的基础逻辑3

股票回购有什么意义？3

近期政策支持如何？4

三、A股掀起注销式回购热潮5

上市公司回购行为明显增加5

市值管理回购计划激增5

四、“注销式回购”的投资机会7

筛选标准7

风险分析8

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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一、注销式回购与分红对比

“注销式回购”是指公司通过减少股本的方式回购股份并将其注销，从而将公司股本减少。在市场估值相

对有吸引力的情况下，注销式回购会提高每股收益和股东权益，同时还能起到优化股权结构与节税的作用，提

升上市公司的“含金量”。

回购注销与现金分红本质相同

分红和回购在本质上都是公司将现金资产从公司层面转移到股东手中的方式。尽管投资者手中的资产总额

保持不变，但这两种策略都提升了股东手中每股现金含量的流动性，都是公司实现价值变现的途径，均有助于

投资者更全面地评估公司的长期价值和投资潜力。

注销式回购带来每股价值提升，相关公司市场表现有望增强。上市公司回购股份后进行注销导致股本减少，

在当期利润与分红比率不变的情况下，每股收益、每股净资产回报率、每股分红等财务指标将提升，从而提升

上市公司股票的内在价值。提升ROE与EPS。回购股份注销使得公司总股本减少，在当期利润不变的情况下

可以有效改善每股收益及每股净资产回报率等关键财务指标。提高每股收益（EPS）：每股盈利=税后净利润/在

外流通普通股股数。一般来说，分子税后净利润越高，EPS越高，代表公司每一单位股票的赚钱能力越强；但

如果分母“在外流通普通股股数”变小，也能提升EPS，而回购的股票不论是转为库存股、还是注销，其结果

都是立即减少了“在外流通普通股股数”，进而最大化EPS。而每股股价=市盈率*每股盈利，因而当回购推

升EPS时，投资者对公司盈利预期相应提升，若P/E估值短期不会出现明显变化，股价上涨的动力自然增加。

提高股东权益回报率（ROE）：ROE=净利润/净资产。这个指标反映了公司运用股东投入资本创造收益的能

力。因此，提高ROE的途径主要有两个：一是增加净利润，二是减少净资产。回购注销股票正是通过减少净资

产来提高ROE的。当公司使用现金购买并注销流通在外的股票时，股东权益（即净资产）会相应减少。由于回

购减少了股票数量，而净利润保持不变，那么每股收益（EPS）就会提高。每股收益的提高直接反映在ROE上，

因为ROE本质上就是净利润与股东权益的比值。

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