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湘财证券研究所药品行业周报证券研究报告行业研究2024年4

湘财证券研究所

药品行业周报

证券研究报告

行业研究

2024年4月15日

IgA肾病领域并购频繁，关注该领域潜在投资机会

—药品行业周报4.8-4.14

相关研究：

1.《跨境并购频落地，产业政策持

续支持创新》2024.04.082.《胰岛素第二轮专项集采启动，看好持续国产替代》2024.04.01

行业评级：增持

近十二个月行业表现

近十二个月行业表现

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

医药生物沪深300

%

1个月

3个月

12个月

相对收益

-3.2

-14.8

-8.0

绝对收益

-6.6

-9.0

-23.2

注：相对收益与沪深300相比

分析师：张德燕

证书编号：S0500521120003

Tel：(8621)Email：zhangdy@

地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼

核心要点：

国内医药生物下跌3%，纳指生科持续回调

上周医药生物下跌3%，位列全市场一级行业跌幅第15位，跑输万得全A0.3pct。13个三级行业整体涨跌幅中位数为下跌3.2%，仅线下药店上涨1.9%，其余行业均呈现下跌，医院及医药研发服务跌幅居前，分别下跌5.5%、5.4%。全行业估值水平方面，4月12日医药生物PE-TTM（剔除负值）为25X，位于负1倍标准差以下位置，PB2.37X，位于负2倍标准差附近位置。

海外市场方面，恒生医疗保健上涨0.4%，位列一级行业涨幅第8位，跑赢恒生指数0.4pct。海外主要生科板块走势有所分化，恒生生科上涨0.5%，纳指生科继续回调，下跌1.9%。估值方面，4月12日，恒生生科PB为1.60X，位于负1倍标准差以下位置。

IgA肾病领域并购频繁，推动研发加速

4月10日，Vertex宣布将以每股65美元的价格收购Alpine，交易总金额为49亿美元。Alpine是一家通过改造影响人体免疫反应的蛋白质来开发免疫疗法，以解决癌症、肾脏疾病以及其他严重的自身免疫和炎症性疾病的生物科技公司。公司核心在研产品povetacicept（ALPN-303）是一种双重BAFF/APRIL拮抗剂，在治疗IgA肾病的最新临床数据显示蛋白尿的临床意义改善显著，80mg剂量在36周时尿蛋白与肌酐比值（UPCR；n=6）从基线降低了64.1%。IgA肾病是一种严重的、进展性的自身免疫性肾脏疾病，可导致终末期肾病。美国潜在患者人群约13万人，国内IgA肾病发病率远高于欧美国家，目前仅有一款显著减缓肾功能丧失的IgAN药物产品Tarpeyo于2023年年底获批上市，存在较大未满足临床需求。2023年诺华制药以35亿美元收购ChinookTherapeutics布局肾病领域，随着资本并购频繁落地，推动该领域创新药加速上市，同时预计2024年上半年Tarpeyo将在国内上市，迎来商业化元年，市场规模有望快速增长。建议关注该疾病领域潜在投资机会。

投资建议

上周原料药板块部分品种表现强势，从跟踪原料药品种价格走势来看，以甾体为代表的部分品种价格呈现一定上涨，沙坦等特色原料药品种也呈现筑底走势。原料药板块受到疫情周期扰动，持续消化库存压力，随着年报及一季度业绩陆续披露，价格下降及地缘因素导致业绩下滑已兑现，一季度部分公司业绩率先出现回暖态势。建议关注原料药板块业绩回暖投资机会。

国内生物医药产业步入高质量发展黄金期，创新药已经从最初资本驱动转向产品驱动，随着优质创新药产品快速放量、海外授权及海外注册密集落地，创新药正向运转模型已得到验证，产业高质量发展趋势确立。同时，产业支持政策持续发力，推动生物医药产业高质量发展。当前，医药板块资本市场受到外部宏观环境影响，处于修复阶段，产业运行周期与资本市场周期出现

行业研究

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一定程度错配，我们认为反复调整筑底下存在良好配置时机。建议以需求出发，结合产业国际化周期，重点配置高产品力标的。同时建议重视国改线中低估值资产潜在ROE提升投资机会。

中长期维度，重点推荐两条投资主线：

1、Pharma转型创新兑现：Pharma公司行业沉淀深厚，业绩韧性强劲，穿越多