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证券研究报告.行业动态报告
家电板块估值能继续提升吗?——分红和基本面视角(2024年4.8-4.12周观点)
分析师:马王杰
研究助理:吕育儒
mawangjie@
lvyuru@SAC编号:S1440521070002发布日期:2024年4月14日
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
2
家电出口数据和以旧换新政策梳理,分红及估值有望提升
.核心观点:家电板块估值有望进一步提升,原因在于:1)分红看:新国九条重视公司的分红情况,家电板块现金流好,业绩稳健增长,预期未来分红率将维持稳定甚至持续提高,当前白电板块的估值在10倍出头,无风险利率下行背景下,板块估值有望进一步提升;2)基本面看:出海将是长期机会和内销景气度高。2024年3月家电出口规模增速由正转负,主要受上年同期基数变化影响,预计今年增速有所放缓,进入稳定区间,全年出口规模将稳步上涨。各地政府陆续跟进并出台以旧换新相关政策,市场端开始有实质行动,预计后续会有更多地方落地相关政策,将有效刺激后续家电内销需求增长;同时电动两轮车的政策也逐步落地,有望撬动增量市场。
.本周行情回顾:家电板块跑赢沪深指数:本周(4月8日-4月12日)沪深300周变动为-2.58%,家用电器板块周变动为-2.35%,跑赢沪深300指数0.22ct。个股方面,本周JS环球生活、小牛电动、北鼎股份涨幅居前三,四川九洲、德业股份、高斯贝尔等跌幅较大。
.原材料、运价及汇率:铜材、塑料、铝材、钢材价格环比上涨。相较上周,沪铜指数上涨3.85%,沪铝指数上涨4.07%,线材指数上涨3.64%,塑料指数上涨0.31%。CCFI指数快速上涨:截至4月12日,综合指数为1185.13,相比去年同期上涨26%,相比上季度同期上涨27%。人民币近期略有贬值:截至4月12日,美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.24、7.71、9.02。
.投资建议:1)推荐有望受益于内销更新换代需求的白电龙头公司:海信家电、海尔智家、美的集团和格力电器;2)推荐黑电龙头:看好海信视像,2024年赞助的欧洲杯将是外销的催化剂,未来海信电视出货量超越三星是大概率事件;国内也将受益于更新换代的需求,目前均价也在快速提升。3)重点推荐行业政策催化的两轮车板块,推荐雅迪控股和爱玛科技。
.风险提示:1)宏观经济增长放缓;2)海外需求不及预期;3)原材料价格上涨;4)供应链运行受阻。
本周行情回顾原材料、运价及汇率变动重点信息更新投资建议与风险提示目录
本周行情回顾
原材料、运价及汇率变动
重点信息更新
投资建议与风险提示
目录
家电出口数据和以旧换新政策梳理,分红及估值有望提升
家电出口数据和以旧换新政策梳理,分红及估值有望提升
一.
二
二.
三
三.
四
四.
五
五.
一、家电出口数据和以旧换新政策梳理,分红及估值有望提升
一、家电出口数据和以旧换新政策梳理,分红及估值有望提升
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家电出口增速转负,进入稳定区间
.2024M3家电出口增速由正转负,出口进入稳定增速区间。2024年1-2月,家电出口金额、数量增速分别达到20%、30%以上,3月增速分别降至-5%、-1%,主要是受上年同期基数变化影响,2023年1-2月家电出口增速为-10%以下,3月增速上升至10%以上。由于上年增
速前高后低,预计今年增速有所放缓,进入稳定区间,全年出口规模保持稳定,同时预计下半年美国增速将有所提升。
图:2024M3家电出口金额及数量增速下滑
YOY-
YOY-右轴
9030%
90
80
20%
70
6010%
60
50
40300%
40
30
-10%
20
-20%
10
0-30%
0
家电出口数量(万台)—YOY-右轴
4500060%
400003500030000250002000015000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
20%
1%-10%
1%
0%
-10%-20%
-30%
资料来源:海关总署中信建投
6
地方
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