食品饮料行业：估值水位相对较低，持续看好龙头白酒及大众品三条主线.docxVIP

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食品饮料

估值水位相对较低，持续看好龙头白酒及大众品三条主线

核心观点

春节消费情况向好，返乡消费场景中餐饮、高端产品礼送需求向好，继续看好高端白酒及区域酒龙头。大众品高端礼盒需求旺盛，饮料行业维持高景气，量贩零食渠道扩张带动企业高增长，继续强烈看多零食、饮料表现。另外，高股息标的增长稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。

【白酒】：提价渐成趋势，龙头酒企仍然低估

【啤酒】：节日效应逐步消退，结构升级仍有空间

【乳制品】：开门红势能延续，利润率有望稳步提升

【调味品速冻】：短期情绪企稳，建议关注优质标的的底部机会

【软饮料机会休闲食品】：东鹏饮料天津基地开工，华北新基地拉开全国化新序幕

本周要点：

本周A股上涨，上证指数收于3027.02点，周变动0.74%。食品饮料板块周变动-0.71%，表现落后大盘1.45个百分点，位居申万一级行业分类第26位。

本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（0.82%），保健品（0.68%），软饮料（-0.06%），休闲食品（-0.2%），白酒（-0.43%），调味发酵品（-1.17%），肉制品（-2.05%），乳品（-2.09%），其他酒类

（-2.85%），啤酒（-2.92%）。

观点及投资建议：

1、根据人民银行数据，2024年春节期间，网联清算公司和中国银联日均处理网络支付交易26.3亿笔，日均交易金额达1.25万亿元，同比去年分别增长18.6%和8.0%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费支付情况同比明显提升，消费景气度整体向好。

2、春节返乡消费热潮下，重点推荐高端龙头及区域地产酒。今年的春运数据表征返乡人群数量众多，预计走亲访友、礼赠聚会等消费场景将有较好释放，考虑到酒企加大消费者返利红包等措施进行拉动，预计强品牌力产品会有

维持 强于大市

安雅泽

anyaze@

SAC编号:s1440518060003SFC编号:BOT242

陈语匆

chenyucong@SAC编号:s1440518100010SFC编号:BQE111

菅成广

jianchengguang@SAC编号:S1440521020003SFC编号:BPB626

张立

zhanglidcq@SAC编号:s1440521100002

余璇

yuxuan@

SAC编号:S1440521120003

刘瑞宇

liuruiyu@

SAC编号:S1440521100003

发布日期：2024年03月04日

市场表现

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较好表现，重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘、金徽酒等。

3、春节消费需求升温下，有望拉动高端大众品消费，饮料零食行业景气度仍高，同时推荐高股息品种。春节期间返乡客户拉动消费明显，具备礼品属性的高端乳制品、零食礼盒等需求提振，推荐洽洽食品等。饮料行业仍然具备高景气度，零食量贩渠道高速发展催化企业高增长，推荐东鹏饮料、盐津铺子、甘源食品等。另外，当前市场预期存在较多不确定性，高股息品种增长稳健，具备防守属性，值得重视，推荐伊利股份等。

【白酒】：提价渐成趋势，龙头酒企仍然低估

提价渐成趋势，乐观看待需求走势。随着2023年10月底飞天茅台提价后，五粮液、舍得、今世缘等品牌亦跟随提价，一方面产品焕新梳理价格体系配套营销模式调整，另一方面激活消费者兴趣提升开瓶率。尤其是春节白酒动销状态良好，五粮液、国窖1573等批价有所抬升，节