20240223-方正证券-指南针-300803-公司深度报告：互联网券商新星，主业优势稳固，证券业务厚积薄发可期.pdf

公司研究2024.02.23

指南针（300803）公司深度报告

互联网券商新星，主业优势稳固，证券业务厚积薄发可期

方正证券研究所证券研究报告

分析师

指南针：二十年峥嵘实现向互联网券商转型，成长方向终明确。

许旖珊登记编号：S1220523100003

1、发展历程：深耕金融信息服务领域，22年取得券商牌照实现业务转

型。指南针1997年成立以来，一直专注于证券分析和证券信息服务，是

强烈推荐(维持)中国首家专注于为个人投资者提供金融服务的股份制企业。2022年指南针

完成对网信证券的收购，成为第二家拥有证券牌照的互联网公司。

公司信息

行业垂直应用软件2、业绩表现：18-22年业绩快速增长，23年业务转型、市场扰动下短期

业绩承压。受益于资本市场景气度上行，指南针18-22年业绩表现亮眼；

最新收盘价(人民币/元)46.54

22年营收12.6亿元/18-22年CAGR21%，净利润3.4亿元/18-22年CAGR

总市值(亿)(元)190.3228%。23年公司业绩短期承压，23年营收11.1亿元/同比-11%；净利润

52周最高/最低价(元)79.72/36.920.73亿元。业务结构看，23年金融信息业务、广告业务、证券业务（不

含投资收益）收入9.5、0.38、1.3亿元，分别同比-19.6%、-25.0%、

+403.1%，占比分别为85.2%、3.4%、11.3%。

历史表现

证券业务：牌照价值叠加科技属性，证券业务厚积薄发。

39%

1、重整麦高证券落地，着力发展经纪业务，自营业务以固收为主。2021

22%年9月指南针参与麦高证券资产重组，2022年7月指南针正式持有麦高证

5%券100%股权，成为第二家取得券商牌照的互联网公司。指南针有序推进证

-12%券业务恢复展业，目前经纪业务和自营业务正常开展。2023年麦高证券实

-29%现净利润491万元，全年实现营业收入2.1亿元/yoy+245%。

23/2/2323/5/2523/8/2423/11/23

指南针沪深3002、金融信息主业与证券业务深度协同，有望打造第二增长曲线。指南针

数据来源：wind方正证券研究所深挖主业与证券业务协同性，优质客群+特色化营销模式+丰富投顾经验，

有望成为证券业务成长引擎；此外公司持续加大对麦高证券投入力度，23

相关研究年麦高证券管理费用2.0亿元/同比+39%，并拟定增募资不超30亿元补充

麦高证券资本金，后续定增落地后证券业务增长有望加速；预计25年麦

《指南针(300803)：2023年报业绩点评：符合

预期，主业略承压，麦高证券实现经营性盈利》高证券客户达到85万/21-25ECAGR为53%，25年经纪业务净收入有望达

2024.01.27到4.5亿元/22-25ECAGR为148%。

《指南针(300803)：麦高证券业绩点评：实现盈

亏平衡，经纪业务厚积薄发可期》2024.01.17金融信息服务业务：现营收支柱，产品