金融市场学第四章.pdfVIP

第一节金融远期合约 ❖ 一、定义 ➢ 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指 双方约定在未来的某一确定时间，按确 定的价格 一定数量的金融资产的协 定。 ➢ 多方(Long Position) ； 空方(Short Position)。 ➢ 交割价格(Delivery Price)。 ✓ 远期合约是适应规避现货 风险的需 要而产生的。 ❖ 三、种类 ✓ 远期利率协议 ✓ 远期外汇合约 ✓ 远期 合约 （一）远期利率协议 ➢1、远期利率协议(Forward Rate Agreements ，简称FRA) ➢ 是 同意从未来某一商定的时 期开始在某一特定时期内按协议利率借 贷一笔数额确定、以具体货币表示的名 义本金的协议。 ➢ 规避利率上升 （下降）的风险 ❖2 、重要术语 ✓合同金额 ✓到期日 ✓合同货币 ✓合同期 ✓ 日 ✓合同利率 ✓结算日 ✓参照利率 ✓确定日 ✓结算金 ❖ 流程 ❖3、结算金的计算： 在远期利率协议下，如果参照利率超过合同 利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金， 以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成 的损失。 D r(-r )·A · 结算金 r k B D 1+ r(· ) = r B ❖案例 远期利率协议 甲银行三个月后要拆进一笔1000万 的三月期存款，该行预测在短期内 利率将上升，为不使利息支出增加，甲 行决定按现行三个月的LIBOR7.5%向 乙行买进1000万 的远期利率协议 （3 ×6）。三个月后LIBOR果真上升为 8.5% ，则这笔协议该谁支付结算金？ 金额是多少？ ❖ 结算金 ❖ =10 ，000 ，000 × （8.5% －7.5%) ×0.25 ❖ 1+8.5% ×0.25 ❖ =24479.8 （ ） ❖ 因交割利率高于协议利率，乙向甲支付结 算金。 ❖ 若3个月后利率下降，甲银行向乙银行支付 结算金。 ❖ 实际支付： ❖ 10 ，000 ，000 ×8.5% ×1／4=212 ，500 （ ） ❖ 利息再投资： ❖ 24479.8 ×8.5% ×1／4=520.196 （ ） ❖ 最终支付利息： ❖ 212500 －（520.196 .8）=187，500 （ ） ❖ 最终年利率： ❖ （187 ，500/10，000 ，000）×4=7.5% ❖ 因此这笔协议该由乙向甲支付利息，金额是 24479.8 。 ❖4 、远期利率(Forward Interest Rate) ➢ 定义：现在时刻的将来一定期限的利率。 ➢ 计算：由一系列即期利率决定的。 * T -T