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证券研究报告 ·行业深度报告
光伏TOPCON 产业链需求井喷 光伏设备
核心观点
作为光伏新技术的主要代表，TOPCon 光伏组件经过 1 年的市场 维持 强于大市
培育，下游客户对其性价比有了充分的认知。我们观察到 2023 朱玥
年伊始，TOPCon 需求呈现井喷式态势，而产业链供给短时间内
zhuyue@
无法满足行业所有需求，导致TOPCon 产品在未来一段较长的时
SAC 执证编号：s1440521100008
间内将维持高景气状态。
任佳玮
在这一趋势下，TOPCon 电池、组件超额利润有望扩大，头部企 renjiawei@
业将迎来较大弹性。另外，我们也建议关注石英砂/石英坩埚、银 SAC 执证编号：S1440520070012
浆、胶膜、N 型硅料等边际向好的材料环节。
王吉颖
wangjiying@
投资逻辑 SAC 执证编号：s1440521120004
TOPCon 组件性价比较高，溢价7 分情景下LCOE 能够降低7.3%，相 发布日期： 2023 年03 月01 日
同价格下，提升项目全投资收益率1-2pct
TOPCon 相较于PERC 具有高效率、高双面率、低衰减、低温度系数等， 市场表现
其中高效率能够带来土地、支架等成本下降，从而带来组件端溢价。其
29%
他电池参数则能够通过提高电站运营期发电量，进一步带来LCOE 下降。
9%
根据我们测算，在N 、P 组件同价情景下，TOPCon 电站LCOE 相比PERC
下降8.6%；在溢价7 分情景下，TOPCon 电站LCOE 相比PERC 下降7.3% 。 -11%
-31%
经过一年培育期，TOPCon 需求进入井喷式增长阶段 8 1 0 1 0 1 1 0 1 0 1 1
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