常熟汽饰-市场前景及投资研究报告-优质内饰厂商，加速新能源客户.pdf

常熟汽饰(603035) / 汽车零部件 / 公司深度研究报告 / 2023.08.28 优质内饰厂商，加速新能源客户布局 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 产品矩阵丰富，客户分布广泛：公司在汽车内饰件总成领域处于领先地位， 基本数据 2023-08-25 拥有丰富产品线包含门内护板、仪表板、遮阳板、衣帽架等。公司客户资源丰 收盘价(元) 18.91 流通股本(亿股) 3.80 富，新能源客户包括比亚迪、理想、小鹏、蔚来、特斯拉等车企。豪华车客户 每股净资产(元) 12.43 较多，涵盖奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃等客户，合资平台也充分受 总股本(亿股) 3.80 益优质客户和产品结构。传统车企包括奇瑞、吉利、一汽大众等。 最近12 月市场表现 ❖ 消费升级、智能座舱趋势下市场空间广阔， 未来可期：受益于 常熟汽饰 沪深300 消费升级、自主品牌差异化竞争，我们预计2025 年内饰市场 （不含座椅）规 上证指数 汽车零部件 21% 模有望达到361.74 亿元。智能座舱得到市场认可，2022 年中国市场（不含进 13% 出口）乘用车搭载智能数字座舱前装标配交付795.05 万辆，其中，2022 款新 5% 车前装标配搭载率达到64.84%，高出整体市场整体水平约25%，因此智能数 -3% 字座舱仍处于高速发展期。相较传统座舱，单车价值有望提升300% 。国产厂 -12% 商具备性价比优势、快速响应，未来内饰行业 可期。公司已与 等 -20% 厂商合作研发智能座舱，有望在行业趋势中受益。 ❖ 顺应轻量化、模块化趋势，模具业务有望带动业绩增长：Reportlinker 预 计2025 年汽车轻量化材料市场规模有望达1083 亿美元，2019-2025 年CAGR 达6.81% 。公司目前轻量化产品落地奔驰、宝马、大众等品牌，以天然纤维复 合材料为例较传统注塑件减重20-30%，轻量化材料有望提升单车价值量；模 具制造作为重要价值创造环节，公司布局模具制造实现产业链延伸，随着模具 业务扭亏为盈，高增长的模具业务有望带动公司业绩增长。 ❖ 投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营业收入44.70/54.97/67.65 亿元， 同比+21.94%/22.97%/23.07% ，归母净利润 6.38/7.78/9.34 亿元，同比