百润股份-市场前景及投资研究报告：战略坚定，品类矩阵.pdf

aunwjiashixxbmnxxbmn 战略坚定，品类矩阵渐成 [Table_CoverStock] —百润股份（002568.SZ）深度报告 [Table_CoverAuthor] 1 证券研究报告 [Table_Title] 战略坚定，品类矩阵渐成 公司研究 [Table_ReportDate] 2023年8月28日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 公司深度报告 [Table_Summary] 投资建议：百润股份战略坚定，品类矩阵渐成。市场对公司预调酒业务的 [Table_StockAndRank] 百润股份（002568.SZ） 成长性有一定的分歧，我们认为随着微醺、清爽、强爽构成公司3-5-8度 的品类矩阵，通过不同酒精度数为消费者带来不同的饮用体验，并且匹配 投资评级 买入 相应的营销为产品做足品牌拉力，有望实现细分人群的精准覆盖。我们预 2023-2025 EPS 0.83 1.08 1.37 28% 上次评级 计公司 年 分别为 、 、 元，复合增速为 ， 2023 8 25 29.39 / PEG 1.25 0.96 0.76 对应 年 月 日收盘价（ 元股） 为 、 、 ， [Table_Chart] 该估值低于行业平均水平，首次覆盖给予 买入评级。“ ” 创新是预调酒品牌的核心竞争力之一。RTD脱胎于现制鸡尾酒，是果汁+ 烈酒等基础品类的排列组合，消费者关注口味、口感、酒精度数，对品类 的认知也源于即饮场景。在渠道基本功之上，我们认为品牌商或可通过包 装、规格、酒精度数、口味的创新实现对消费场景和消费人群精准定位。 预调鸡尾酒市场尚小但是增速较快，RIO一家独大。根据欧睿数据，2022 年国内RTD销量为21.50 万千升，零售额为72.67 亿元。和同为酒精度 数较低的啤酒相比，RTD 的市场规模尚小。在“她经济”、微醺文化等消费 资料 ：聚源，信达证券研发中心 趋势下，RTD 目前仍然处于快速扩容期，2019-2021 年销售额CAGR 为 33%。从竞争格局来看，RIO一家独大，2017-2021 年销量市占率都在 80%以上、并且处于不断提升的趋势。 [Table_BaseData] 公司主要数据 反观日本，三得利在RTD市场中拔得头筹。在女性劳动力参与率提升、 收盘价（元） 29.39