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2023年纺织服饰行业品牌服饰分析报告
2023年5月
目 录
TOC \o "1-3" \h \z \u 一、品牌服饰企业:普遍步入精细化管理下的相对慢增长时代 4
1、快渠道扩张与大幅提价带来的快增长成为历史 4
(1)快增长成为历史,限上零售、服装当月同比数据回落15个点左右 4
(2)提价是过去几年服装增速较快的主要原因之一 5
(3)渠道快速扩张是过去快速增长驱动因素之二 6
(4)“提价”和“渠道快速扩张”未来难以为继 8
2、企业步入精细化管理带来的慢增时代 9
(1)体育运动行业前车之鉴——后奥运时代关店、单店效率降低 9
(2)商铺租金上涨迫使品牌商、经销商必须提升单店店效 10
二、2022年品牌服饰走向:去库存依然是主基调 10
1、现有品牌商普遍运营模式导致的问题 10
2、具有资金优势的上市公司品牌代理收购、原有业务拓展成为方向 13
三、行业未来走势和投资机会 14
1、今年以来板块跑输大盘,排名靠后 14
2、投资思路 15
四、行业表现催化剂 18
五、潜在风险 19
1、库存消化不达预期 19
2、2022年秋冬季订货会不及预期 19
3、大小非股权陆续解禁可上市流通 19
六、品牌服饰业绩驱动因素分解:开店、内生增长、利润率水平 20
1、中端男装男鞋 20
2、家纺行业 21
3、大众休闲 22
4、商场高端服装 23
5、户外行业 24
一、品牌服饰企业:普遍步入精细化管理下的相对慢增长时代
1、快渠道扩张与大幅提价带来的快增长成为历史
(1)快增长成为历史,限上零售、服装当月同比数据回落15个点左右
2021、2022年限额以上零售额处于高位,月度同比增长在30%左右。2022年10月开始,增长进入价升量抑阶段,今年以来,同比增速回落到2022年上半年水平,也就是15-20%左右。限额以上服装月度同比增速,11年普遍在30%-40%,今年以来也滑落至20%左右。2021年限额以上零售、服装同比增速数据相比2022年回落幅度15个点左右。
(2)提价是过去几年服装增速较快的主要原因之一
①2022-2021量价齐升,2022年价升量抑
2022-2021年,价格同比上涨幅度大多月份在个位数,而2022年价格上涨多个月份超过了20%,对销售量产生抑制作用十分明显,8、10、11月销量出现负增长。2021年以来,价格月度同比上升幅度又回到10%左右,销量基本维持在低个位数增长。
②订货会数据:2022年提价在10%,2021年秋冬订货会起普遍未见提价
2022、2021年春夏订货会价格上涨幅度大多在10%以上,自2021年秋冬季订货会起,服饰企业价格普遍维持在前期水平,对于2022年秋冬季订货会也基本认为价格难以上行。
(3)渠道快速扩张是过去快速增长驱动因素之二
渠道增速方面,2021-2022年,家纺中梦洁、富安娜20%左右,探路者、搜于特40-50%,朗姿、卡奴20%,森马、美邦在10年也有30%+的增速,渠道快速扩张是公司业绩高增长的重要原因。
品牌服饰公司大部分在08年之后才登陆A股市场,上市后借助资金优势迅速跑马圈地,因此10-11年靠外延渠道拉动增长迹象明显。我们认为渠道增长效应将随着子行业的成熟,渠道基数的增大,拉动效应逐渐降低。体育子行业已经给其他行业带来启示,渠道爆发式的增长7、8千家店以后,直接对单店店效产生一定负面影响,从而影响经销商盈利能力,直接导致12年开始进入关店期,出现负增长。
表2:2021-2022年渠道快速增长
2022
2021
2022
2021
2022
2021H1
九牧王
渠道数
2325
2525
2710
3140
3207
增速
9%
7%
16%
12%
利郎
渠道数
2186
2491
2561
2885
3268
3386
增速
14%
3%
13%
13%
12%
报喜鸟
渠道数
585
637
748
856
1070
1073
增速
9%
17%
14%
25%
15%
七匹狼
渠道数
1976
2769
3029
3525
3976
3981
增速
40%
9%
16%
13%
11%
雅戈尔
渠道数
1606
1808
1958
2145
2416
2525
增速
13%
8%
10%
13%
17%
奥康
渠道数
3218
3869
4512
增速
20%
17%
罗莱家纺
渠道数
1337
1536
1810
2085
2371
增速
15%
18%
15%
14%
富安娜
渠
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