两票制”背景下HR医药有限公司融资问题研究.doc

摘要 本文主要包括以下几个部分：第一章对研究目的、研究意义、国内外研究现状、研究内容、研究方法等进行了探讨；第二章对企业融资和两票制等概念进行了分析，并对企业融资基本理论进行了分析和阐述。第三章对两票制政策下国内医药商业企业融资现状进行了分析，包含了医药商业企业融资的背景和类型、两票制实施地区医药商业企业的融资现状等；第四章是对两票制带来的HRHLJ医药商业企业融资困境和成因进行了分析，包含了两票制对医药商业企业融资困难，两票制政策下医药商业企业融资障碍的原因等分析；第五章是对两票制下医药商业公司融资环境国内外先进经验借鉴的分析，对美国、德国和日本的医药商业公司融资进行了分析，并对我国一些典型的医药商业公司融资经验进行了分析；第六章是提出了两票制全面落地后HRHLJ医药商业公司的融资对策，分别是提升公司在供应链中的主导地位、合理利用营改增与两票制的结合优势、加强与银行合作的融资合作等策略。第七章为结论。 关键词：两票制；医药有限公司；融资问题；融资策略 第1章 前 言 我国医药行业“两票制”试点最早始于2009年，且这一政策对国内医药企业产生了重要的影响。所谓“两票制”，简单来讲，就是只允许开两次发票，一次开票为药品到一级经销商，一次开票为经销商到医院，且一个药物品种最多允许有两个一级经销商，其目的在于精简流通环节，从而避免层层加价问题的出现。而在试行“两票制”之前，药物流通主要为“三票制”，即医药生产、代理公司或挂靠公司、商业公司、医院中间的层层开票，而当一些商业公司存在进一步分销行为时，则就形成了“四票”，甚至更多。从长远的眼光来看，“两票制”的施行对于我国医药行业的秩序性发展有着积极的影响与促进作用，且对于消费者而言，亦是保障其合法权益的一个重要手段。但随着“两票制”试点的开展，也出现了这样那样的问题，集中表现为许多医药制药企业都会把医药品种出厂价抬高，从而引起医药商业公司货款支付额度的明显增加，由此，不仅增加了医药商业企业的运营成本，也进一步缩减了医药商业企业的利润空间。而这些问题的存在，无疑在很大程度上挑战着商业公司的资金需求，进而将资金供求的平衡状态打破，或使本已不平衡的资金需求状况进一步加剧。 但就当前我国医药商业公司的融资状况来看，所采取的融资方式相对单一，而国内缺乏风险资本的提供机构，且针对医药行业风险资本尚未形成完善的融资体制。由此，在很大程度上影响了企业融资，在研发新产品等方面的资金支持有限，容易使企业进入到资金缺乏与研发停滞的恶性循环当中。通常来讲，融资风险的预见性是相对偏低的，且对于企业所带来的一系列危害也难以想象，情况轻微时或许只是利润上的损失，而在出现严重情况时，甚至会造成企业破产的后果。综合以上论述，可以看出医药商业公司当前的融资问题是十分的严峻的，通过开展一系列措施，来支持这些问题的有效解决，实现对融资风险的合理控制与科学管理就极具必要性。亦只有如此，医药商业公司才能够得到持续、稳定的发展。 近年来，国内学者对医药卫生体制改革及其对医药流通类上市公司的影响和应对策略进行了深入研究，得出许多有益的结论，但对其融资策略的研究尚不多见。鉴于此，本文将对医药流通类上市融资策略进行探讨。 第2章 产品生命周期对产品营销的影响机理分析 2. 1 MM理论 1956年美国学者莫迪利亚尼和米勒提出MM理论，即现代企业融资理论，该理论内容包含了：在与MM理论中假设条件相符的情况下，健全的资本市场当中，企业的市场价值和资本价值间是不存在相关性的，即企业在融资方式上不论做出何种选择，均不会对其市场价值造成影响。米勒、莫迪格莱尼于1963年，针对MM理论的问题给予了一定的修正，即“修正的MM资本结构理论”，依据该结论，负债能够影响企业的价值及融资成本，随着财务杠杆系数的提升，企业价值也会进一步增加，即越高的负债比例越好，当能够实现100%的负债比例时，便是最优的企业资本结构。就所得出的这一结论而言，在企业融资中债权融资被摆在了首要位置，之后才是股权融资。米勒于1977年为进一步研究负债对企业价值所带来影响，在MM模型中纳入所得税，研究结果表明，当企业本身负债而表现出避税效应，促使企业债券的发行量增加时，均衡的债券市场下要想使投资者能够消化大量债券，最为直接和重要的方式便是促使投资者所持债券收益率的进一步提升。对于企业来讲，当投资者所持债券的收益率提升时，会形成同企业所得税效应的一定低效，从而这一方面来讲，股票融资与负债融资间基本相同。 2.2企业融资的平衡理论 权衡理论学派就以企业融资决策中，破产成本与税收收益间的平衡作为重点内容来进行研究。依据早期权衡理论的内容，“不完美”的市场，如破产制度、税收制度的存在，会对MM理论的套利过程造成一定的妨碍。即便是所进行的套利过程堪称完美，但“不完美”市场的存在，亦是一