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例、根据例3资料，计算内部报酬率。 先列出计算内部报酬率的方程： A方案：6500/(1+i)1+7000/(1+i)2+7500/(1+i)3 +6500/（1+i)4 –18000=0 B方案：5500/(1+i)1+5500/(1+i)2+5500/(1+i)3–12000=0 C方案：1400/ (1+i)1+6000/(1+i)2+6000/(1+i)3–9000=0 再通过试算，确定折现率范围： A方案：贴现率为18%时，净现值为195元，贴现率为19%时，净现值为-156.5元，则： i(A)=18%+195?1%/(195+156.6)=18.44% B方案：贴现率为17%时，净现值为155元，贴 财务管理---项目投资全文共36页，当前为第32页。 现率为18%时，净现值为- 43元，则： i(B)=17%+155?1%/(155+43)=17.78% C方案：贴现率为18%时，净现值为147.8元，当贴现率为19%时，净现值为-30元，则： i(C)=18%+147.8?1%/(147.8+30)=18.83% 根据计算结果，C方案因内部报酬率最高而最优，B方案内部报酬率最低而相对成为最差方案。 这个结论与前面净现值法和现值指数法的结论不一致。不一致的原因，主要在于各方案投资额不相等。要想否定净现值法所做出的选择，必须同样对投资额问题、其他投资机会及其收益问题作进一步分析。 财务管理---项目投资全文共36页，当前为第33页。 用内部报酬率法对某个投资方案的经济效益单独分析时，应以资金成本率或最低资金利润率作为判断标准，只有超过标准说明方案才是可行的。 财务管理---项目投资全文共36页，当前为第34页。 计算题 1、某公司需购一台设备，有A、B两个方案，A方案原始投资额100000元， B方案原始投资额60000元，假设公司要求的报酬率为10%，有关数据如下： 财务管理---项目投资全文共36页，当前为第35页。 试分别计算两个方案的： （1）投资回收期； （2）净现值； （3）内在报酬率。 并根据上述指标比较两个方案的优劣。 财务管理---项目投资全文共36页，当前为第36页。 项目投资 一、项目投资概述 项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为。工业企业投资项目可分为新建项目和更新改造项目两类。新建项目按其涉及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。项目投资的特点： 回收时间长。 投资数额多。 变现能力差。 资金占用量相对稳定。 投资次数少。 投资风险大。 财务管理---项目投资全文共36页，当前为第1页。 由于项目投资时间长，在投资中无法对未来各因素的发展变化作出完全正确的预测，投资风险大。所以企业有必要采用专门方法进行风险决策。 二、投资项目的现金流量 企业无论在投资固定资产时，还是投资其他的项目时，都要对投资项目所引起的现金流量进行分析。现金流量是投资管理中的一个很重要的内容。 ? 财务管理---项目投资全文共36页，当前为第2页。 1、现金流量的概念 现金流量是指由投资项目所引起的现金流入和现金流出的数量。 这里的现金不只指货币资金，更不仅仅指库存现金，而是指货币资金以及投资项目收入和支出的非货币性资源的变现价值。例如一个项目需要投入企业原有的厂房、设备、材料，这些资产投入时的变现价值也是该项目的现金流量。 财务管理---项目投资全文共36页，当前为第3页。 现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量三个具体概念： 现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量； 现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量； 现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 2、现金流量的构成 现金流量分为初始现金流量（期初现金流量)、营业现金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末现金流量)三个组成部分。 财务管理---项目投资全文共36页，当前为第4页。 （1）初始现金流量。期初现金流量是指自开始投资起至项目投产为止所发生的现金流量。具体内容如下： 固定资产投资。包括固定资产购建成本、运输成本、安装成本等。 垫支的流动资金。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。 其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。 固定资