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BIPV 幕墙龙头，布局异型组件质地稀缺 江河集团（601886.SH）/机械设备 证券研究报告/公司深度报告 2023 年07 月17 日 [Table_Title] [Table_Finance] 评级：买入(维持) 公司盈利预测及估值 市场价格：9.29 元 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 分析师：王可 营业收入（百万元） 20,789 18,056 22,336 27,753 33,273 增长率yoy% 15% -13% 24% 24% 20% 执业证书编号：S0740519080001 净利润（百万元） -1,007 489 700 916 1,191 Email ：wangke@ 增长率yoy% -206% 149% 43% 31% 30% 每股收益（元） -0.89 0.43 0.62 0.81 1.05 每股现金流量 0.97 -0.13 -0.94 0.71 1.88 净资产收益率 -13% 6% 9% 11% 14% P/E -10.5 21.5 15.0 11.5 8.8 P/B 1.7 1.7 1.7 1.6 1.5 备注：股价取自2023 年7 月17 日 [Table_Profit] 基本状况 报告摘要 总股本(百万股) 1,133 ◼ 江河集团深耕建筑幕墙，积极转型BIPV。 流通股本(百万股) 1,133 市价(元) 9.29 幕墙行业领军品牌，积极向光伏建筑转型。公司是全球高端幕墙第一品牌，2012-201 市值(百万元) 10,526 6 年期间，公司先后收购“承达”、“港源装饰”、“梁志天设计师有限公司”，并购 流通市值(百万元) 10,526 Vision ，重组“江河幕墙”，向双主业、多品牌、多元化方向发展。公司拟投5 亿元建 设300MW 光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地，积极向BIPV 转型。 [Table_QuotePic] [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 盈利能力改善，在手订单充沛。2023Q1 公司实现营业收入34.19 亿元，同比+3.99%， 归母净利润1.64 亿元，同增76.37%。截止2022 年底，公司在手订单为325 亿元，在 手订单充足，保障后续业绩持续释放。预计2023 年净利润可达7.00 亿元。随着BIPV 幕墙业务的放量，加之稳增长政策刺激房地产回暖，未来业绩增长有较强保障。 ◼ 行业层面：幕墙是BI