20230719-光大证券-疫苗行业深度报告之三：流感疫苗空间巨大、迅速复苏，头部企业进入快车道.pdf

2023 年7 月19 日 行业研究 流感疫苗空间巨大、迅速复苏，头部企业进入快车道 ——疫苗行业深度报告之三 要点 医药生物 流感疫苗黄金赛道，国内仍有巨大成长空间：流感疫苗是全球疫苗产业界的重磅 增持（维持） 品种，赛诺菲的流感疫苗 2022 年全球销售额 31.34 亿美元，GSK 的流感疫苗 2022 年全球销售额8.80 亿美元，可见流感疫苗是世界疫苗龙头企业的核心支柱 作者 品种之一。国内流感疫苗2020 年批签发总量5765 万剂次，估计覆盖率仅有4% 分析师：林小伟 左右，与发达国家（如美国在 50%以上）的覆盖率仍有明显差距，国产流感疫 执业证书编号：S0930517110003 021 苗有着巨大的成长空间。 linxiaowei@ 渗透率掣肘因素正在逐步解除：我们通过对产业的深入分析，认为曾经掣肘国内 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 流感市场发展的因素正在逐步解除： 010 wangmingrui@ 1）接种意识：新冠疫情之后，流感疫苗的接种意识出现明显的提升，人民群众 的公共卫生意识有了显著增强； 行业与沪深300 指数对比图 2）供应能力：过去在流感疫苗接种季易出现供应紧张的情况，但现在流感疫苗 0% 供应能力显著提升； -6% 3）可及性：近年来部分地方政府对接种疫苗的重视程度提升，采购疫苗为高危 -12% 人群免费接种，流感疫苗可及性将持续提升。 -17% 后新冠时代的流感疫苗可降低交叉感染风险：新冠病毒在全世界范围内的广泛流 -23% 行，一部分人群可能面临同时感染新冠和流感两种病毒的风险。现有科研成果表 07/22 09/22 12/22 04/23 明，新冠和流感具有合并感染、且增加重症和死亡率的风险，而为高危人群接种 医药生物 沪深300 流感疫苗是降低该类风险、构筑免疫屏障的关键手段。 资料来源：Wind 投资建议：流感疫苗是诞生全球重磅品种的黄金赛道，但这一领域在国内仍处于 渗透率较低的状态，未来仍有巨大的成长空间。随着曾经掣肘国内流感疫苗发展 相关研报 的因素逐步解除，头部企业将进入高速成长的红利期。 疫苗行业的发展逻辑——疫苗行业系列深度报 重点推荐：华兰疫苗 （四价流感疫苗领军企业，龙头规模优势显著）、金迪克 （流 告之一（行业篇）（2019 年8 月14 日） 感疫苗新星迅速崛起，高品质流感疫苗受益于市场整体复苏）、百克生物 （鼻喷 疫苗投资的“寻宝地图”——疫苗行业深度报告