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目 录
TOC \o "1-3" \h \z \u “CT&CS”风格绩效归因模型介绍 6
主动权益基金的收益来源:AS、CT or CS? 7
主动权益基金分类标签简介 7
风格和选股能力是影响主动权益基金收益的关键 10
不同类型基金的风格绩效归因 12
不同价值/成长属性基金的风格绩效归因 12
不同市值类型基金的风格绩效归因 13
风格择时和风格选股能力的持续性 15
主动权益基金整体的风格择时和选股能力持续性考察 15
单只基金的风格择时和选股能力持续性考察 16
部分机构具备稳定的风格择时和风格选股能力 18
风格绩效因子的选基能力 20
单因子选基效果 20
关于增强风格绩效因子选基效果的思考 22
5. 总结 24
风险提示 25
图目录
图 1 海通金工主动权益基金分类标签体系概览 7
图 2 按赛道划分的主动权益基金数量占比 8
图 3 大小盘风格划分逻辑 8
图 4 成长-价值风格划分逻辑 8
图 5 按持仓市值大小划分的主动权益基金数量占比 9
图 6 按成长-价值风格划分的主动权益基金数量占比 9
图 7 成长风格主动权益基金内部细分产品的数量分布(只,截至 2022 年报) 9
图 8 全市场型主动权益基金的风格绩效归因均值(2014 年 4 季报-2022 年 3 季报)
10
图 9 主动权益基金的 CT 均值(2015Q1-2022Q3) 11
图 10 主动权益基金的 CS 均值(2015Q1-2022Q3) 11
图 11 全市场型主动权益基金的风格绩效归因标准差(2014 年 4 季报-2022 年 3 季报)
11
图 12 不同价值/成长属性的主动权益基金的风格绩效归因均值(2014 年 4 季报-2022
年 3 季报) 12
图 13 不同价值/成长属性的主动权益基金的风格绩效归因标准差(2014 年 4 季报-2022
年 3 季报) 13
图 14 不同市值标签主动权益基金的风格绩效归因均值(2014 年 4 季报-2022 年 3 季
报) 14
图 15 不同市值标签主动权益基金的风格绩效归因标准差(2014 年 4 季报-2022 年 3
季报) 14
图 16 不同梯队的 AS 均值(按 2015 年 AS 分,2015-2022) 15
图 17 不同梯队的 AS 均值(按 2019 年分,2019-2022) 15
图 18 不同梯队的 CT 均值(按 2015 年分,2015-2022) 15
图 19 不同梯队的 CT 均值(按 2019 年分,2019-2022) 15
图 20 不同梯队的 CS 均值(按 2015 年分,2015-2022) 16
图 21 不同梯队的 CS 均值(按 2019 年分,2019-2022) 16
图 22 不同类别基金中,风格择时能力稳定且良好的基金占比(2015.01.01-2022.12.31)
17
图 23 不同类别基金中,风格择时能力不稳定的基金占比(2015.01.01-2022.12.31)
17
图 24 不同类别基金中,风格选股能力稳定且良好的基金占比(2015.01.01-2022.12.31)
18
图 25 不同类别基金中,风格选股能力不稳定的基金占比(2015.01.01-2022.12.31)
18
图 26 机构层面的 AS(2015-2022) 18
图 27 机构层面的 CT(2015-2022) 18
图 28 机构层面的 CS(2015-2022) 19
图 29 CT 大于 0 年份占比的机构分布(2015-2022) 19
图 30 CS 大于 0 年份占比的机构分布(2015-2022) 19
图 31 双维度能力的持续性(2015-2022) 20
图 32 AS 因子多头组合和多空组合的累计净值(2014.12.31-2023.03.31) 20
图 33 CT 因子多头组合和多空组合净值走势(2014.12.31-2023.03.31) 21
图 34 CS 因子多头组合和多空组合净值走势(2018.12.28-2023.03.31) 21
图 35 CS 因子多头组合和多空组合净值走势(2014.12.31-2023.03.31) 22
表目录
表 1 基金的 CT 季度排名分布(2015.01.01-2022.12.31) 16
表 2 基金的 CS 季度排名分布(2015.01.01-2022.12.31) 17
表 3 CS 因子多头组合(前 20%组合)的分年度业绩表现(2015.01-2023.03) 22
表 4 不同风格基准下, CS 因子多头组合( 前 20% 组合) 的分年度业绩表现
(
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