基金长期能力因子应用，利用优选基金构造行业轮动策略.docx

目录 一、引言 1 二、卡尔曼滤波测算基金仓位和约束 Lasso 回归简介 2 卡尔曼滤波思想简介 2 约束 Lasso 简介 4 三、卡尔曼滤波测算基金仓位和约束 Lasso 回归对比 5 运算时长对比 5 默认初值 vs 持仓初值 5 投影法 vs 约束法 8 卡尔曼滤波测算基金仓位和约束 Lasso 估算结果 9 卡尔曼滤波测算的缺陷 11 四、“优中选优”——从仓位测算到行业轮动 12 仓位测算到行业轮动信号测试：全体主动权益基金的仓位动量效应 12 仓位测算到行业轮动信号测试：优选基金的仓位动量效应 13 仓位测算到行业轮动信号测试：放大优选基金的仓位配置 15 仓位测算到行业轮动信号测试：动态参数调整 17 五、仓位测算到选基因子构造 19 5.1 仓位测算到选基因子构造 19 六、结语 21 附录：卡尔曼滤波和约束Lasso 行业估算结果对比 22 图表目录 图表 1： 板块划分 1 图表 2： 板块轮动策略多空收益（截至 2023 年 4 月 30 日） 2 图表 3： Kalman-Filter 示例 3 图表 4： 运算时长对比 5 图表 5： 农林牧渔真实值和估算值对比 6 图表 6： 银行真实值和估算值对比 6 图表 7： 消费者服务真实值和估算值对比 6 图表 8： 电力设备及新能源真实值和估算值对比 6 图表 9： 细分行业上估算精度 7 图表 10： 迭代期对RMSE 和入测数量影响 8 图表 11： 约束法和投影法在行业上的RMSE 对比 8 图表 12： 约束法和投影法在个基上的RMSE 对比 9 图表 13： Lasso 和 KF 在行业上的RMSE 对比 10 图表 14： KF 和 Lasso 的 RMSE 时序 10 图表 15： 时序平均 10 图表 16： 真实仓位初值 KF 估算全市场主动权益基金仓位变化 11 图表 17： 默认初值 KF 估算全市场主动权益基金仓位变化 12 图表 18： 回看-持有多空 13 图表 19： 最优参数多空净值 13 图表 20： 长期能力因子配置行业变化 14 图表 21： 长期能力仓位变动回看-持有 14 图表 22： 长期能力因子仓位变动月频多空 15 图表 23： 放大长期能力仓位配置后净值曲线 16 图表 24： 样本期内参数组收益波动比 16 图表 25： 样本期外参数组收益波动比 16 图表 26： 仓位配置多头+仓位变动空头净值曲线 17 图表 27： 动态参数仓位配置多头+仓位变动空头净值曲线 18 图表 28： 多头对比 18 图表 29： 多空对比 18 图表 30： 各年收益对比 19 图表 31： 行业配置能力超额 19 图表 32： Alpha 能力超额 19 图表 33： 月频 KF-Alpha 十档分组 20 图表 34： 月频 KF-Alpha 多空收益 20 图表 35： 季频 KF-Alpha 十档分组 20 图表 36： 季频 KF-Alpha 多空收益 20 图表 37： 各类Alpha 对比 21 图表 38： 成长 22 图表 39： 金融 22 图表 40： 稳定 22 图表 41： 消费I 22 图表 42： 消费 II 23 图表 43： 新能源车 23 图表 44： 制造 23 图表 45： 周期I 23 图表 46： 周期 II 24 图表 47： 综合 24 图表 48： 新能源 24 图表 49： 医药 24 图表 50： 食品饮料 25 图表 51： 传媒 25 图表 52： 电力及公用事业 25 图表 53： 电子 25 图表 54： 房地产 26 图表 55： 纺织服装 26 图表 56： 非银行金融 26 图表 57： 钢铁 26 基金深度报告 图表 58： 国防军工 27 图表 59： 机械 27 图表 60： 基础化工 27 图表 61： 计算机 27 图表 62： 家电 28 图表 63： 建材 28 图表 64： 建筑 28 图表 65： 交通运输 28 图表 66： 煤炭 29 图表 67： 农林牧渔 29 图表 68： 汽车 29 图表 69： 轻工制造 29 图表 70： 商贸零售 30 图表 71： 石油石化 30 图表 72： 通信 30 图表 73： 消费者服务 30 图表 74： 银行 31 图表 75： 有色金属 31 图表 76： 综合 31 图表 77： 总仓位 31 基金深度报告 核心观点：本文从卡尔曼滤波仓位测算入手，分别向构造行业轮动组合和构造选基因子深入研究，在构造行业轮动组合方面，本文构造的行业轮动组合在 2018 年 5 月至 2023 年 5 月期间，年化多头