20230630-中信建投-信达生物-1801.HK-肿瘤领域护城河持续加深，非肿瘤线迎来下一个重磅产品.pdf

证券研究报告 ·港股公司深度 生物医药 肿瘤领域护城河持续加深， 信达生物(1801.HK) 非肿瘤线迎来下一个重磅产品 核心观点 维持 买入 肿瘤管线中，核心产品信迪利单抗是国内唯一获批5 大一线 适应症治疗的PD-1 抑制剂，头部地位稳固，2023 年医保新增胃 贺菊颖 癌一线及食管一线适应症且未降价，及公司销售体系升级效果体 hejuying@ 现，2023 年销售额预计迎来良好增长。非肿瘤管线中， 减重药 010 物IBI-362 凭借优秀的临床数据和综合优势，具备爆款潜力。在 SAC 编号:S1440517050001 商业体系升级的背景下，公司将进一步提升销售效率与回报率。 SFC 编号:ASZ591 主要逻辑 袁清慧 yuanqinghui@ 基石产品信迪利单抗头部地位稳固，医保降价影响减少。作为公 010 司目前商业化体系中的核心产品，信迪利单抗在国内的头部地位 SAC 编号:s1440520030001 稳固，也是唯一获批5 大一线适应症的PD-1 药物。考虑到，2023 SFC 编号:BPW879 年价格稳定以及新的适应症被纳入医保，预计将迎来良好增长。 发布日期：2023 年06 月30 日 商业化体系升级成功，销售效率持续提升。随着商业覆盖范围的 当前股价：30.45 港元 扩大以及管线丰富度的提升，公司的商业化体系架构也成功进行 目标价格6 个月：60.84 元 升级。2022 年，公司建立更为精准的业务单位来进一步提升公司 的销售管理效率。 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 以PD-1 为基石持续拓宽产品线，构建宽广护城河，ADC 平台有 望实现超车。随着雷莫西尤单抗、塞普替尼的获批以及 BCMA 1 个月 3 个月 12 个月 CAR-T 的上市申请，公司在肿瘤领域的商业化产品得到进一步的 -9.23/-8.08 7.27/10.70 32.01/41.66 补充。依托国清院出色的研发能力，公司已成功搭建差异化的ADC 12 月最高/最低价（港元） 47.00/18.64 平台。独具特色的靶点选择、优秀的抗体改造能力与下一代 总股本（万股） 153,454.14 linker-payload 技术布局有望为公司在ADC 领域实现新突破。