20230630-西部证券-电生理行业深度报告：电生理行业景气度高，集采落地加速进口替代进程.pdf

行业深度研究|医药生物 电生理行业景气度高，集采落地加速进口替代进程 证券研究报告 2023 年06 月30 日 电生理行业深度报告 核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 心脏电生理手术逐步成为治疗快速性心律失常的主要方法。房颤、室上速是 评级变动 维持 常见的快速性心律失常，不加干预容易造成严重后果。快速性心律失常的治 近一年行业走势 疗方式包括药物治疗和非药物治疗。早期药物治疗具有经济性和便捷性且在 急性心律失常处理中效果较好，但只能在一定程度内控制心律且需要长期用 医药生物 沪深300 药并伴有副作用。自 1987 年医学界应用导管消融手术治疗快速性心律失常 2% -2% 以来，因其创伤小、安全有效，迅速在全世界得以推广应用。 -6% -10% 国内心脏电生理市场快速增长，渗透率与发达国家相比仍有较大提升空间。 -14% 电生理手术较多应用于房颤和室上速，患病人群庞大，根据沙利文报告数据 -18% -22% 显示，2020 年中国房颤患者人数达到 1159.6 万人，室上速患者人数达到 2022-06 2022-10 2023-02 327.3 万人，而我国心脏电生理手术的渗透率与发达国家尚有差距，提升空 间较大。国内心脏电生理手术量快速提升，2021 年达到 21.4 万台，2017 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 年到2021 年的复合年增长率为11.60%。中国电生理器械市场规模随之快速 医药生物 -5.33 -8.11 -13.05 增长，2021 年达到65.8 亿元，2015-2021 年的复合年增长率为28.2% 。 沪深300 0.61 -5.66 -14.79 标测、消融技术不断进步，技术革新推动行业渗透率提升。标测主要用于寻 分析师 找并确认心律失常的起源点或关键传导部位，是电生理检查的关键步骤。目 陆伏崴 S0800522120002 前标测的发展方向为三维心脏电生理手术量渗透率不断增加，磁电融合定位 成为三维标测系统主流，以及高精密度标测成为目前标测导管领域的重要发 lufuwei@ 展趋势。消融技术是心脏电生理手术的另一个重要环节，射频消融目前仍是 陈嘉烨 S0800522100003 主流，冷冻消融凭借其快速简便优势渗透率逐步提升，而压力感知消融导管 由于其治疗精准度提高的优势，逐步成为未来发展趋势。此外，PFA 脉冲消