如何对非流动性因子进行改进.pdf

正文目录 一、引言……4 二、非流动性因子及改进 4 2.1 非流动性因子 4 2.2 非流动性因子改进：基于弹性网络模型的非流动性预测 7 2.3 非流动性因子改进：半非流动性指标 10 2.4 非流动性因子改进：基于弹性网络模型的半非流动性预测 12 三、基于日内收益的非流动性因子 14 四、非流动性因子测试 17 4.1 因子中性化测试 17 4.2 大类因子相关性分析 18 4.3 不同股票池中的因子表现 18 五、总结………….. 21 参考文献………….. 22 图表目录 图1：ILLIQ 因子分组年化收益 5 图2：ILLIQ 因子分组测试 5 图3：ILLIQ 因子多空组合净值与信用利差 6 图4：预测模型与基准模型MSE 对比 8 图5：ILLIQ_F 因子分组年化收益 8 图6：ILLIQ_F 因子分组测试 8 图7：ILLIQ_UE 因子分组年化收益 9 图8：ILLIQ_UE 因子分组测试 9 图9： +因子分组年化收益 11 图10：+因子分组测试 11 图11：−因子分组年化收益 11 图12：−因子分组测试 11 图13：预测模型与基准模型MSE 对比 12 图14：_ −因子分组年化收益 13 2 图15：_ −因子分组测试 13 图16：隔夜收益与日内收益对比 14 图17：OC_ILLIQ 因子分组年化收益 15 图18：OC_ILLIQ 因子分组测试 15 图19：OC_ILLIQ_F 因子分组年化收益 16 图20：OC_ILLIQ_F 因子分组测试 16 图21：_−因子分组年化收益 16 图22：_−因子分组测试 16 图23：__ −因子分组年化收益 16 图24：__ −因子分组测试 16 图25：__ −因子分行业IC 测试 17 图26：__ −因子在中证500 中的表现 19 图27：__ −因子在中证1000 中的表现 20 图28：__ −因子在除中证800 以外全样本中的表现 20 表 1：因子回测框架 5 表2：ILLIQ 因子回测数据展示 5 表3：预测变量介绍 7 表4：ILLIQ_F 因子回测数据展示 8 表5：ILLIQ_UE 因子回测数据展示 9 表6：Rank_IC 回测结果对比 10 表7：因子分组回测结果对比 10 表8：_ −因子回测数据展示 13 表9：Rank_IC 回测结果对比 15 表 10：因子分组回测结果对比 15 表 11：因子市值中性化Rank_IC 结果 17 表 12：非流动性因子与常见风格因子相关性（% ） 18 表 13：不同股票池__ −因子Rank_IC 测试结果 18 表 14：不同股票池__ −因子分组测试结果 19 3 rQvMoMqQpQnRnNrRtPvNrN9P9R7NtRoOpNpMiNpPqOkPpOoP8OmNtPMYsOrRvPmOmM