房地产行业房企退市十余家房企面临“1元退市”风险，对行业整体影响有限.docx

目录 退市制度持续优化，2022 年成上市公司退市最多的一年 4 退市制度改革不断深化，沪深交易所共有四大类强制退市指标 4 2022 年成上市公司退市最多的一年 7 目前房地产行业上市公司主要面临的退市风险为“1 元退市” 9 当前房地产行业上市公司中有 8 家已锁定“1 元退市” 9 当前房地产行业上市公司中无公司面临“市值退市”风险 10 当前房地产行业上市公司中有 4 家公司可能面临“财务类退市”风险 10 房企退市风波对整体板块影响较为有限 12 当上市公司股价跌破 1.5 元后大概率会加速下跌，触发退市的可能明显提升 12 公司或通过股东、高管增持或公司回购“护盘” 12 多家企业触发退市条件后对行业整体有何影响？ 14 投资建议 16 风险提示 17 图表目录 图表 1. 退市制度改革不断深化 4 图表 2. 沪深交易所共有 4 类强制退市指标 5 图表 3. 财务造假强制退市指标 6 图表 4. 2001-2023 年 5 月末， 我国 A 股退市的上市公司合计 198 家 ，过去 23 年 的平均退市率仅 0.33% 7 图表 5. 并购、财务问题及股价过低成为退市三大原因 8 图表 6. 2001-2023 年 5 月退市的股票主要集中在工业、信息技术和可选消费行业，占比分别为 21%、15%、14% 8 图表 7. 2001-2023 年 5 月房地产行业共有 10 只股票退市 8 图表 8. 共有 12 家房地产行业上市公司股价跌至 1 元附近或以下 9 图表 9. 市值跌至 3 亿元附近或以下的上市公司中无房地产行业上市公司 10 图表 10. 4 家房地产行业公司可能面临财务类退市风险 11 图表 11. 我们以已经锁定退市的 ST 阳光城为例，其股价 4 月 21 日跌至 1.5 元以 下后开始了加速下跌 12 图表 12. *ST 新联增持运作初现成效，5 月 22 日-6 月 1 日已经连续 9 个交易日涨 停 13 图表 13. *ST 泛海在 5 月 5 日、5 月 10 日两波增持公告发布当日均出现涨停 13 图表 14. 百强地产公司金科股份积极“护盘” 14 图表 15. 12 家房地产行业面临退市风险的公司中不乏百强房企 14 图表 16. 截至 6 月 1 日，有退市风险的 12 家房地产行业公司总市值 274 亿元，占地产 A 股公司总市值的比重仅 2.0%；已经锁定退市的 8 家房企市值 115 亿元， 占比 0.9% 15 图表 17. 报告中提及上市公司估值表 16 退市制度持续优化，2022 年成上市公司退市最多的一年 退市制度改革不断深化，沪深交易所共有四大类强制退市指标 退市制度是资本市场重要的基础性制度，深化退市制度改革是加强资本市场基础制度建设的重要环节，对提高上市公司质量、促进资本市场良性发展具有重要意义。2001 年，连续四年亏损的 PT 水仙（PT 即 Particular Transfer 特别转让的缩写。依据《公司法》和《证券法》规定，上市公司出现连续三年亏损等情况将被退市。沪深交易所从 1999 年 7 月 9 日起，对这类退市股票实施特别转让服务，并在其简称前冠以 PT，称之为 PT 股票）被退市，成为我国第一家退市的公司，开创了 A股市场退市的先例。此后，A 股退市制度经历了多轮改革，不断成熟。2005-2012 年，退市制度被逐步完善，在此期间，A 股市场引入了财务类及市场交易类退市指标，并从法律层面赋予了交易所暂停、恢复、终止上市权利。2012 年改革完善了主动退市制度，同时明确实施重大违法公司强制退市制度。2018 年 7 月 27 日，证监会发布《关于修改〈关于改革完善并严格实施上市公司退市制 度的若干意见〉的决定》。沪深两地交易所也推出相应规则，细化了 4 种重大违法退市指标，如上市欺诈发行、年报造假规避退市等，新增了社会公众安全类重大违法强制退市指标。随后，长生生物重大违法强制退市成为标志性案例。2019 年证监会首次制定了提高上市公司质量行动计划。 2020 年 3 月，新《证券法》正式生效施行，不再对暂停上市情形和终止上市情形进行具体规定，改 为交由证券交易所对退市情形和程序做出具体规定。同年 10 月 9 日，国务院印发《国务院关于进 一步提高上市公司质量的意见》，将健全上市公司退出机制作为一项重要任务，要求完善退市标准，简化退市程序，加大退市监管力度；11 月 2 日，中央深改委审议通过《健全上市公司退市机制实施 方案》，再次明确强调健全上市公司退市机制安排是全面深化资本市场改革的重要制