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证券研究报告 | 2022年11月11日 元宇宙系列深度研究：脑机接口现状与未来 行业研究 · 深度报告 传媒 · 传媒 投资评级：超配 （维持评级） 证券分析师：张衡 证券分析师：夏妍 021 021 zhangheng2@ x iayan2@ S0980517060002 S0980520030003 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 Ø 脑机接口 （Bra in-Computer Interface，BC I）：狭义上是在大脑与外部环境之间建立一种全新的不依赖于外周神经 （PNS）和肌肉的交流与控制通道，通过测量和采集中枢神经系统 （CNS） 活动，并将其直接转译为可被外界人工设备识别的信号或指令，从而实现大脑与外部设备的直接交流与控制 （输出式BCI）。技术发展上，脑机接口已经从早期的学术探索进入到应用实验的 阶段；根据信号采集过程对大脑的侵入程度，其可以被分为侵入式和非侵入式；从信息传输方向，可以分为从脑到机、机到脑、脑到脑和脑机融合四个方向。 Ø 脑机接口应用领域与市场前景广阔。1）根据Mckinsey的研究报告，预计脑机接口相关市场规模在2030-2040期间可达700亿-2000亿美元，具备广阔的市场应用前景；2）应用场景上来看，一 方面对脑机制的根本理解可为脑疾病带来新型疗法，另一方面，依托脑机接口的意念控制机器、脑控开关等新一代交互方式在医疗、教育和消费品等市场具备较大的应用潜力。具体来看， 脑机接口技术有望在医疗健康、游戏娱乐 （VR/AR、游戏等）、教育等场景大放异彩；长期来看，脑机接口有望成为连接现实世界与数字世界重要入口，构建元宇宙时代的核心技术底座；3） 产业发展上，目前全球提供脑机接口产品和业务的公司有两百余家，主要集中在美国和中国；互联网科技巨头纷纷介入脑机接口领域。谷歌、微软、Facebook 等科技巨头也开始布局开发底 层技术。2014年后阿里、百度、科大讯飞等公司以投资并购方式入局脑机接口领域，陆续推出各自人工智能脑计划。 例如，科大讯飞研究课堂教学方法改进和效果评估；淘宝研究意念购物 下单；游戏公司米哈游与大学合作打造结合脑机技术的 “虚拟世界”游戏等等；4）产业政策上，2016年我国启动中国脑计划——脑科学和类脑科学研究。在十四五规划和 2035 年远景目标 纲要中，人工智能和脑科学为国家战略科技力量，规划中进一步指出需要加强原创性和引领性科技攻关，集中优势资源攻关科技前沿领域。2022年10月上海市则发布 《上海打造未来产业创 新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，加速非侵入式脑机接口技术、脑机融合技术、类脑芯片技术、大脑计算神经模型等领域突破。加强脑科学相关研发创新，探索脑机接口技术在医 疗康复领域的运用。 Ø 部分头部公司在场景和产品上迈出重要里程碑。1）海外市场来看，Synchron于2021年成为第一家从美国FDA获得临床研究性器械豁免 （IDE）以进行永久植入BCI临床试验的公司。创立于 2012年的M indMaze已经推出M indMot ion Go （家庭神经系统康复平台）、M indPod （通过动画游戏体验促进患者运动技能和认知功能的恢复）、Elv ira （具有AR、VR、手部跟踪和神经传感器 的混合现实头显）三大产品平台，并有众多头部公司、创业团队、科研机构持续加入；2）国内亦出现了以脑陆科技、博睿康等为代表的创业团队、以清华大学、中科院等为代表科研机构持 续加大投入。 Ø 投资建议：关注技术进展，把握上下游投资机会及场景落地可能。当前脑机接口相关技术尚处于早期，但是从应用领域和未来商业价值上均具备较大潜力，建议重点关注两条主线：1）技术 驱动下的软硬件领域，关注采集、外控、医疗设备、消费电子等领域进展；