华创证券-日用化学品行业深度研究报告：美妆行业供给侧改革.pdf

行业研究 证券研究报 告 日用化学品 2022 年06 月14 日 日用化学品行业深度研究报告 推荐（维持） 美妆行业供给侧改革  市场活力和监管时刻在互动和平衡：市场活力推动行业监管，监管与规范约束 华创证券研究所 部分市场活力同时促进行业健康、良性发展，各行各业皆是，美丽消费亦如此。 2021 年行业监管体系逐步完善，美妆行业预计将迎来更深远地分化。 证券分析师：胡琼方  酝酿许久后直播行业从2018 年悄然兴起，2018-2021 年间急速发展、形成【两 电话：010 大超头+其他】主播格局，为美妆带来很大的市场活力；同时新锐品牌还搭载 邮箱：huqiongfang@ 国潮东风，如雨后春笋。但此时的行业也存在山寨、抄袭、假货/次货等劣币驱 执业编号：S0360519090004 逐良币的不良竞争。 证券分析师：王薇娜  2021 年监管开始加强了与行业活力的互动，从原料安全、功效宣称到广告、 直播渠道、平台，美妆行业从以往的“易攻难守”的长板时代将过渡至易守难 电话：010 攻、优质产品/ 大单品生命力更加持久的慢时代。已经稳定的龙头品牌预计将 邮箱：wangweina@ 更为稳固，新品推出和占据市场需要更长时间；预计严监管环境下生产环节市 执业编号：S0360517040002 场份额也将持续集中。 行业基本数据  从雪梨、薇娅被补税、处罚，到罗永浩降低直播频次，李佳琦临时暂停直播， 超头主播高光时刻似乎已过。只是美妆行业目前仍然有大量长尾品牌缺乏营 占比% 销能力，营销方式和渠道仍将继续迭代和轮换。 股票家数(只) 14 0.00 总市值(亿元) 2,148.32 0.24  龙头上市公司将更有竞争优势。从过去的劣币驱逐良币市场中走出后，少了各 流通市值(亿元) 1,507.74 0.22 种“歪门邪道”式的攻击，龙头上市公司新品孵化虽然预计也将有所放缓，但 拥有多元的产品甚至大单品矩阵提供充足的、健康的现金流，同时支撑自建渠 相对指数表现 道和营销能力建设，强者恒强。 % 1M 6M 12M  风险提示：疫情影响超预期，宏观经济不及预期，政策不确定性超预期，监管 绝对表现 10.9% -8.3% -19.0% 趋严超预期。 相对表现 5.9% 9.3% 0.9% 重点公司盈利预测、估值及投资评级