哔哩哔哩-SW-9626.HK-2022Q1财报点评：用户活跃创新高，业绩上半年承压.pdf

2022 年06 月11 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所 [Table_Title] 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 用户活跃创新高，业绩上半年承压 chenmz@ 联系人 ： 尹芮 S0350121090044 yinr@ ——哔哩哔哩-SW （9626.HK ）2022Q1 财报点评 最近一年走势 事件: 哔哩哔哩-SW 恒生指数 0.1253 -0.0704 公司公告2022Q1 财报，实现营收50.54 亿元（YoY+30% ，QoQ-13% ）， -0.2662 营业亏损 19.91 亿元（YoY-93%，QoQ 持平），归母净亏损 22.82 亿元 -0.4619 （YoY-153% ，QoQ-9% ）。non-GAAP 归母净亏损为 16.53 亿元 -0.6576 （YoY-149%、QoQ 持平），调整后每股摊薄亏损 4.20 元（YoY-68%、 -0.8533 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/3 22/4 22/5 22/6 QoQ 持平）。 我们的观点： 相对恒生指数表现 表现 1M 3M 12M 哔哩哔哩 41.5% 18.7% -73.8% ◼ 1、运营情况：2022Q1 月活跃用户数2.94 亿人，人均单日使用时长 -SW 达95 分钟，用户粘性创新高；不断完善流量分配机制和提升创作者 恒生指数 11.1% 4.4% -24.1% 商业化变现能力，推动平台 PUGC 内容生产力持续提升，高质量 OGV 内容丰富内容储备，同时满足多场景下的观看需求。 市场数据 2022/06/10 ◼ 2、主要财务指标：整体业绩略低于预期，营收同比增长30%；直播 当前价格（元） 219.80 收入占比提升导致内容分成成本攀升，销售费用率环比下降 5pct、 52 周价格区间（元） 125.00-1,052.00 研发费用率环比提升 6pct，整体费用率相对稳定，经调整归母净亏 总市值（百万） 85,854.89 损同比扩大，环比持平。 流通市值（百万） 85,854.89 总股本（万股） 39,060.46 ◼ 3、手游业务：2022Q1 同比增长16%至13.6 亿元, 一季度上线两款 流通股本（万股） 39,060.46 代理新游《深空之眼》及《无悔华夏》首日均登顶免费榜，已储备3 日均成交额（百万） 2,260.76