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证券从业资格考试重点整理-证券分析 第 1 章 证券投资分析概述 1、 证券投资分析目标：1 实现投资决策的科学性 2 实现投资净效用（收益带来的正效用与风 险带来的负效用的权衡）的最大化：风险既定收益率最大化、收益率既定风险最小化 2 、 证券分析理论是围绕证券价格变化特征、证券估值、证券投资收益预测、风险控制。 3 、 现代资产组合理论：1 资产组合理论（马克威茨，为何组合投资、有何种机制和效应，除 了证券组合降低风险，进一步最优选择）2 分离定律（托宾，1981 诺贝尔奖）3 市场模型 （均值方差模型、威廉夏普）4 资本资产定价模型（1990 年马克威茨和威廉夏普诺贝尔奖） 5 套利定价理论和多因素模型（史蒂芬罗斯）。 4 、 证券投资分析三个基本要素：信息、步骤、方法 5 、 分析方法：基本分析法、技术分析法、量化分析法 6 、 基本分析法：内在价值、市场价格和内在价值的差距最终会被市场纠正。1 宏观经济分析 2 行业和区域分析 3 公司分析（重点） 7 、 基本分析法适用：1 周期相对较长的的证券价格预测 2 相对成熟的证券市场 3 预测精确度 要求不高的领域。 8 、 宏观经济分析中：先行性指标：利率、货币供给、消费者预期、生产资料价格、企业投资 规模。同步性指标：收入、工资支出、gdp 、商品销售额。滞后性指标：失业率、库存量、 银行未收回贷款规模。 9 、 技术分析法：市场行为分析价格未来变化趋势：市场价格、成交量、价和量的变化以及完 成这些变化所经历的时间。假设：1 市场行为包含一切信息 2 价格沿趋势移动 3 历史会重 复 10、 量化分析法：使用大量数据、模型和电脑，利用统计、数值模拟、其他定量模型。 11、 证券投资策略：根据决策灵活性分主动型和被动型策略，根据使用期限分战略性投资策略 和战术性投资策略，根据投资品种分股票投资策略、债券投资策略等 12、 战略性投资策略：1 买入持有策略 2 固定比例策略 3 投资组合保险策略 13、 战术性投资策略：1 交易型策略 （均值回归策略、动量策略、趋势策略）2 多- 空组合策略 3 事件驱动型策略 14、 证券投资分析的信息来源：政府部门、证券交易所、证券业协会、登记结算公司、上市公 司 （最重要来源）、中介机构、媒体。 15、 学术流派和其他流派最重要的区别之一就是 “获取平均的长期收益率”，其他都以 “战胜市 场”为投资目标。 第 2 章 投资价值分析与估值方法 1、 证券估值是证券交易的前提和基础，又是证券交易的结果。 2 、 有价证券的价值或市场价格来源产生未来收益的能力。1 由预期收益和市场利率决定。2 与预期收益多少成正比，与利率高低成反比 3 决定于有价证券的供求，也决定于货币的供 给。 3 、 市场价格、内在价值、公允价值、安全边际（市场价格低于内在价值的部分）。 4 、 证券估值方法：1 绝对估值 2 相对估值（市盈率、市净率、股价/ 销售额比率、市值回报增 长比率）3 资产价值（重置成本法、清算价值法）4 其他（无套利定价、风险中性定价） 5 、 债券估值基本原理：现金流贴现 6 、 影响债券投资价值外部因素：基础利率、市场利率、通货膨胀水平及外汇汇率。 7 、 收益率曲线：正向、反向、水平、拱形。 8 、 利率期限结构的理论：1 市场预期理论 （利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场 预期）2 流动性偏好理论 （长期债券不是短期债券的理想替代物，流动性溢价）3 市场分割 理论 （取决于短期资金市场供需曲线交叉点的利率对比） 9 、 影响股票投资价值的内部因素：1 公司净资产 2 公司盈利水平 3 公司的股利政策 4 股份分 割 5 增资和减资 6 公司资产重组 10、 影响股票投资价值的外部因素：1 宏观经济 2 行业因素3 市场因素 11、 金融期权：内在价值-履约价值（执行期权能获得的收益，协定价格与标的物市场价格的关 系），时间价值 – 外在价值（=实际价格- 内在价值） 12、 影响金融期权价格的因素：1 协定价格与市场价格（价差越大，内在价值越大，时间价值 越小）2 权利期间 （期权期间越长，期权价格越高）3 利率 （利率提高，标的物的价格下降） 4 标的物价格的波动性（波动越大，期权价格越高）5 标的资产的收益（期