银华基金：个人基金投资者投资行为白皮书（2021）.pdf

银华基⾦ 银华基金 香|山|财|富 巡 ⾹l⼭财富 XIANGSHAN wEALTH XIANGSHANWEALTH YINHUA FUND YINHUAFUND 个⼈基⾦投资者 个人基金投资者 投资⾏为⽩⽪书 投资行为白皮书 业U 2021 2021 正银华基金 YINHUA FUND 前言 79 为了更好的、更客观的了解个人基金投资者，自2020年起，银华基金开始了一项针对个人基金投资者投资行为的 长期研究项目。作为这个项目的开席，我们于2021年5月发布了第一份《中国权益基金投资者行为金融学研究白皮 书》，其中阐述了个人基金投资者在投资过程中存在的一些行为偏差，例如过度自信、知行不一、处置效应等。 作为一个长期的研究项目，我们希望发挥银华基金二十多年来深耕资产管理行业的实务经验和数据优势，以行为 金融学、心理学为理论基石，以指导实践工作、为投资者提供更合适的产品和服务为最终百标，对基金投资者的决策过 程和投资行为与表现进行系统性的研究。 决策分析过程 ● 投资行为 投资表现 投资目标 投资目标调整 ● 投资表现评价反馈 具体到本年度白皮书中，研究和分析的主要内容有∶ 1、投资者性格 “我是谁”决定了“我的目标”以及“我实现目标的路径方法”。我们认为对于投资者“投资性格”的深入了解有 助于我们更好的理解个人投资者的投资目标和投资决策方式。从我国社会文化心理特点出发，本年度白皮书通过问卷 调查的方式分别从个体主义倾向、对待公正的态度和风险承担动机三个维度，对个人基金投资者进行了投资性格的侧 写。我们的个人基金投资者群体∶ ●愿意为实现具体的投资目标而承担风险、但是他们并不享受市场剧烈波动的刺激； ●个人基金投资者和基金管理者之间，存在着一定程度的信任危机； ●年轻一代的投资者，重视对个人独特性的追求； ●不会轻易的予以投资顾问信任、也不会轻易改变对一只基金的喜爱或者厌恶的态度 2、投资行为 根据真实的交易数据，本年度白皮书主要关注了个人基金投资者在买入和卖出交易行为方面所表现出的不对称性∶ ●个人甚金投资者的交易行为中，存在"小步慢跑进场、疾步快跑离场"的倾向； ●个人基金投资者群体层面表现出的“高频交易”特征，是因为他们个体层面存在时间维度上的脉冲式交易活动 集中，但这并没有显著增加绝大部分人的投资成本 ●个人基金投资者存在明显的处置效应。 3、投资表现 本年度白皮书通过问卷调查和实证数据分析的结合，分别从个人基金投资者所承担的隐性和显性投资成本、投资 周期、投资收益情况等角度，来阐述个人基金投资者的投资表现结果。 ●我们建议投资者采用慢思维（理性思维）框架来进行投资决策分析，慢思维框架所要求的时间投入，对于大部分 个人投资者来说是具有客观可行性的 ●有相当一部分投资者，并没有形成适应现在常见的“聚点成面”式的投教模式； ●真正意义上承担了过高交易成本的个人基金投资者，是群体的少数涵，大多数的个人基金投资者的交易成本非 常低、甚至不承担任何成本 ●大多数个人基金投资者的投资周期不足半年、平均投资周期最短的是互联网渠道的个人基金投资者； ●个人基金投资者挣到了钱，但并没有挣到该挣的钱。 4、投资结果的评价与反馈 我们以调查问卷的形式，屏蔽外界情绪信息对个人投资者对于其表现结果的评价与反馈的影响。在没有被告知"你后 悔了“或者”你的同伴后悔了”的情境下∶ ●即便亲身经历了市场的大幅度震荡调整，个人基金投资者并没有那么容易对他们