市盈率与增长比率-详解.docx

? ? ? ? ? 市盈率与增长比率-名词详解 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? PEG指标(市盈率相对盈利增长比率；Price/Earnings to Growth ratio;简称PEG ratio 或 PEG) 目录 1 什么是PEG指标简介[1] 2 PEG指标的计算方法[1] 3 市盈率与增长比率的优缺点 4 获得企业盈利增长率的方法[1] 5 PEG指标的应用[1] 6 参考文献 什么是PEG指标简介[1] 　　PEG指标即市盈率相对盈利增长比率，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期，因此是一个比较完美的选股参考指标。 　　该指标最先由英国投资大师史莱特提出，后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。史莱特被称为PEG选股法的创始者，同时名列18位投资大师排行榜中。PEG指标最先在英国证券市场上使用，但是英国证券市场的影响力较小，所以该指标提出后，并未在世界引起较大的反响。1992年，史莱特通过自己的著作《祖鲁原则》，将市盈率相对盈利增长比率(PEG)这一投资和选股方法推广到了美国。此后，在美国著名投资大师彼得·林奇的努力下，终于使这一投资理念深入人心。后来，更多的人将PEG方法的功绩归功于彼得·林奇。 PEG指标的计算方法[1] 　　PEG的中文名称为市盈率相对盈利增长比率，从这一名称即可知道，该指标的计算公式为： 　　PEG=市盈率÷盈利增长比率 　　假设某只股票的市盈率为30，通过计算和预测，得到企业盈利增长率为15%，则该股票的PEG为30÷15=2，如果盈利增长率为30%，则PEG为30÷30=1，如果盈利增长率为60%，则PEG为30÷60=0.5。显然，PEG值越低，说明该股的市盈率越低，或者盈利增长率越高，从而越具有投资价值。 市盈率与增长比率的优缺点 　　市盈率与增长比率的优势。 　　PEG Ratio提供了一个简单可靠的评估方法。 如果计算准确，一支增长型股票的市盈率应该等于这个公司Earnings Per Share[每股盈利]]的增长率。 　　市盈率与增长比率的局限。 　　较之增长快、风险低的企业，高风险公司会选择在PEG Ratio较低时交易。 　　较之增长速度一般或者较低的公司，高增长的公司会选择在PEG Ratio较低时交易。 　　投资项目质量不高、但再投资率高的公司往往会表现出较高的PEG Ratio。 　　PEG Ratio对利率敏感。 低利率的市场情况下，很少有股票会估值过低；反之亦然。 　　当公司趋向成熟时，它的PEG Ratio将受公司不断变化的风险、股息以及再投资项目影响。 　　尽管对不同公司的PEG Ratio可以进行比较，但它却受公司的构成影响(如，公司的业务组合、经营风险以及成长状态)。 　　当公司需要支付大量股息时，则需要用到另一个派生公式， 市盈率与增长及股息比率(PEGY Ratio) = 市盈率 / (盈利增长率 + 股息收益)。 　　对于那些不以盈利为股票估值因素的公司(如资产支持型公司)来说， 市盈率并不能准确反映其增长速度。 　　最后，就这一理论自身而言，仅仅依据PEG Ratio来评断股票是否估值过高或过低，没有坚实的理论支持。 获得企业盈利增长率的方法[1] 　　(1)利用历史数据计算增长率。 　　利用历史数据测算增长率，主要参考过去几年中该股的平均盈利增长水平，并不考虑其他因素，因此是一种比较简单的计算盈利增长率的方法。利用历史数据测算盈利增长率，又包括两种方法，一种是将过去几年的平均盈利增长率当作企业未来几年的盈利增长率。该方法不带任何人为预测的因素，这也是最简单的一种方法。比如，假设过去四年中，某企业的盈利增长率分别为12%、8%、15%、25%，则该企业过去四年中的盈利平均增长率为： 　　算术平均增长率=(12%+8%+15%+25%)÷4=15% 　　几何平均增长率= 　　几何平均增长率与算术平均增长率的区别在于，几何平均增长率考虑了复利的作用，因此其计算结果往往要略低于算术平均增长率。从经济学的角度来讲，几何平均增长率更接近企业盈利的实际增长水平。但是从数学的角度来讲，几何平均增长率的计算公式本身就存在问题，因为将四个比率连续相乘再开方，会使得彼此的分子分母相互抵消，最终只剩下第一个比率的分子和最后一个比率的分母，也就是说，只有第一年和最后一年的结果会对几何平均增长率产生影响，而其他几年的存在则显得毫无意义。即使如此，仍然有不少分析师坚持采用几何平均法来测算增长率。 　　利用历史数据测算盈利增长率的另一种方法，是通过考察过去几年的盈利情况，通过线性回归的方法，得出盈利水平与年度的线性回归方程，算出未