陕西煤业-市场前景及投资研究报告：双碳目标.pdf

双碳目标下为何看好陕西煤业 [Table_CoverStock] — 陕西煤业(601225)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2021 年09 月01 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] 1.环比持续改善，业绩创出新高 2.业绩稳健增长，价值投资之选 3.煤炭开采、产业投资双轮驱动，业绩增长大超预期 [Table_Tit le] 证券研究报告 双碳目标下为何看好陕西煤业 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年 09 月 01 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 公司深度报告 [Table_Summary] 深化供给侧改革背景下，煤炭产能加速西移，利好公司所在矿区。供给侧 [Table_StockAndRank] 陕西煤业(601225) 改革化解过剩落后产能，煤炭产能向资源禀赋条件好、开采成本低、安全 保障程度相对较高的地区集中。2011-2020 年三西地区（山西、陕西、蒙 投资评级 买入 西）煤炭产量保持稳步增长态势，其中2020 年三西地区原煤产量达到十 上次评级 买入 年新高27.43 亿吨，同比2019 年增加1.03 亿吨（3.90% ），全国原煤产 量占比也攀升至71.37%。陕西煤业享供给侧改革政策红利，所在的陕北、 陕西煤业 沪深300 彬黄矿区原煤产量不断攀高。陕西煤业发挥资源、技术等优势，逐步释放 [Table_Chart] 优质产能，原煤产量稳定持续增长。2015 年至2020 年陕西煤业原煤产量 80% 60% 复合增速为2.64% ，其中2020 年陕西煤业原煤产量 1.25 亿吨，同比增 40% 加约 1000 万吨，增长率8.74% ，领先于行业。 20% 低碳发展形势下，优质资源溢价有望逐步提升。双碳目标下供给受限，而 0% -20% “十四五”煤炭需求有望持续增长，趋紧格局或将延续。煤炭价格大幅上 20/09 21/01 21/05 涨，陕煤所拥有的高卡动力煤价格涨幅领先。在双碳目标指引下，火力发 电对节能、环保的要求愈加严苛，燃煤机组对煤炭的品质要求也将越来越 资料来源：万得，信达证券研发中心 高。对于陕煤的高卡、低硫动力煤而言，其低硫、低磷、低灰以及高发热 量属性，发电效率更高，排放水平更低，市场竞争力趋强。此外，陕西煤 业所属矿区煤层赋存条件好、地质构造简单，且大多数煤层瓦斯含量低， [Table_BaseData] 公司主要数据 适宜建设现代化大型矿井，可以在较短周期内建设高产高效煤矿，未来具 收盘价（元） 13.71 有产能扩张潜力。 52 周内股价波动区间13.71-8.00 双碳目标或将持续制约煤炭供给，资源丰富优势 日益彰显。依据 (元) 信达证券-信达证券煤炭产能趋势深度研究》测算，20