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社会服务/教育
公
司
研好未来(TAL.N)科技教育领军者,政策常态化迎教培新纪元
究
2024年05月07日
——公司首次覆盖报告
投资评级:买入(首次)
日期2024/5/7
好未来乘风再启航,素养教育+学习机双轮驱动,归来仍是王者
当前股价(美元)13.142021年9月公司全面转型素养教育,目前业务分为学习服务解决方案以及学习
公一年最高最低(美元)15.52/5.09内容方案两大板块。政策明晰下公司线下业务提速扩张,同时以学习机为主的内
司总市值(亿美元)84容解决方案收入比重持续提升,预计FY2024两项业务实现收入10.7/4.2亿美元,
首
占收入的72%/28%。2023年9月以来好未来学习机线上销售额始终保持品类第
次流通市值(亿美元)64
覆一,同时推出大模型MathGPT有望推动商业模式再进阶。我们预计
盖总股本(亿股)2.12FY2025-FY2027公司Non-GAAP净利润为1.45/2.05/2.72亿美元,当前股价对应
报流通美股(亿股)1.63PE为57.5/40.9/30.7倍。参考邻国,教育“减负提质”需要加减平衡,好未来有
告望在旺盛需求驱动中有序发展,我们认为当前素养教育业务加密空间广阔,学习
近3个月换手率(%)27.64
机业务触达更广受众,加强品牌心智,首次覆盖,给予“买入”评级。
数据:Wind
监管常态化,各项细则陆续落地,走向有例可循、有法可依
股价走势图“双减”成果显现:(1)供给端出清集中度提升,截至2022年2月,原12.4万
个义务教育阶段线下学科类校外培训机构压减到9728个,压减率为92.14%,原
263个线上校外培训机构压减到34个,压减率为87.07%。行业进入设定牌照和
纳斯达克指数好未来
资金严格壁垒,龙头整体压减率低于行业。(2)锚定三周年,2024年2月,教
200%育部发布《校外培训管理条例(征求意见稿)》,相较原“双减”文件,删除有关
高中的表述,并明确非学科校外培训的有益地位,多地提出非学科牌照“应批尽
100%
批”,行业进入有序扩张周期。
0%
4680224公司线下网络有序扩张,经营大幅向上,质量更为健康
---11--
-100%333--44
开2223322截至2024/4/15,公司网点数由最低170家升至312家,覆盖城市数量由FY2023
0002200
源
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