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证券研究报告
业绩延续高增,国内外需求共振,行业景气度上行
电力设备2024年中期投资策略
2024年5月7日
核心观点
1.电网设备板块景气度上行,2023年延续高增,一季度“淡季不淡”
选取17家电网设备板块公司对其2023年和2024Q1收入与利润表现分析,2023年板块合计营收同比+16.47%,海外营收占比10.46%,行
业景气度延续。2024Q1在2023Q1高增长基础上继续实现了较大增幅,合计营收同比+13.40%,环比-43.96%;合计归母净利润同比
+30.29%,环比-48.21%,多数公司归母净利润同比实现正向增长。考虑到四季度往往为电网设备企业当年确认收入与利润的高峰期,
2024Q1电网设备行业的整体增长动力依然强劲,延续了2023年的高增长态势。受益于企业产品结构优化、行业下游需求提升、行业上
游原材料价格趋稳、收入规模效应摊薄费用等因素,所选上市公司盈利能力增强,平均期间费用率同比-0.27pct,平均毛利率同比
+2.19pct,平均净利率同比+0.98pct。
2.新型电力系统加速建设,带动发、输、变、配、用各环节设备需求
建设新型能源体系和新型电力系统需要持续加大电力设备投入。随着电源侧清洁能源接入比例提高,电网调节能力和支撑能力面临诸
多掣肘;全国仍有部分地区电力供需偏紧,特高压主网架建设持续推进,助力电力资源跨区配置;分布式能源与电动车等新型配网资
源大规模接入配电网升级,配电网在形态上从传统的“无源”单向辐射网络向“有源”双向交互系统转变;配电网智能化转型、
能源消费电气化趋势推动用能终端计量设备需求提升。
3.紧抓海外市场高需求机遇,出海企业2023年业绩再创佳绩
全球“净零”推动风、光机组占比持续提升、海外制造业用电需求高涨、地缘政治冲突驱动电网升级改造,带动海外电力设备景气度
持续向上,发达国家重构电力网络,欠发达国家基础设施建设。出海企业海外业务营收同比高增,海外业务毛利率普遍高于国内业务,
海外业务占比提升有望进一步增厚企业盈利空间。
4.投资建议:1、一次设备建议关注平高电气、华明装备,受益标的:中国西电、思源电气、金盘科技、伊戈尔、明阳电气等;2、二
次设备建议关注东方电子,受益标的:许继电气、、四方股份等;3、计量设备受益标的:海兴电力、三星医疗、威胜信息、
炬华科技;4、线路装置受益标的金杯电工、华通线缆等。
5.风险提示:电网投资不及预期、特高压建设不及预期、市场竞争风险、海外投资环境变化风险、财务及汇率风险。
目录
CONTENTS
1电网设备板块2023年业绩表现亮眼,2024Q1延续高景气
2投资建议
3风险提示
1.1电网设备板块景气度上行,2023年延续高增,一季度“淡季不淡”
选取17家电网设备板块公司对其2023年和2024Q1收入与利润表现分析,2023年板块合计营收同比+16.47%,海外营收占比10.46%,
行业景气度延续。2024Q1在2023Q1高增长基础上继续实现了较大增幅,合计营收同比+13.40%,环比-43.96%;考虑到四季度往
往为电网设备企业当年确认收入与利润的高峰期,2024Q1电网设备行业的整体增长动力依然强劲,延续了2023年的高增长态势,
淡季不淡。
表1:电网设备营收实现稳定增长(单位:亿元/%)
证券代码公司简称主营业务2022总营收2023总营收2023海外营收占比2023同比2024Q1同比2024Q1环比
600312.SH平高电气高压开关92.74110.776.53%19.44%4.47%-43.69%
002028.SZ思源电气
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