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正文目录
1.高基数下出口增速阶段性回落4
2.汽车和手机出口表现较好5
3.进口增速不及预期，但环比不弱7
4.核心观点8
5.风险提示9
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图表目录
图1以美元计价出口金额及同比增速，亿美元，%4
图2美、欧、日、东盟制造业PMI5
图32019-2024年出口环比季节性，%5
图4对美国、欧盟、东盟、日本出口增速，%5
图5韩国、越南出口当月同比，%5
图6BDI指数，点5
图7CCFI指数，点5
图8以美元计价进口金额及同比增速，亿美元，%7
表1部分产品出口金额增速及出口数量增速，%6
表2部分产品进口金额增速及进口数量增速，%7
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事件：4月12日，海关总署发布2024年3月外贸数据。2024年3月，以美元计价，
出口当月同比-7.5%，累计同比1.5%，1-2月为7.1%；进口当月同比-1.9%，累计同比1.5%，
1-2月为3.5%；贸易差额585.5亿美元，较去年同期减少185.1亿美元。
1.高基数下出口增速阶段性回落
出口增速弱于季节性。以美元计价，3月出口当月同比-7.5%，低于市场预期的-2.1%。
基数明显抬升对3月出口增速读数有一定压制，2023年3月出口金额3025亿美元，为当
年次高值。环比来看，3月出口环比27%，相较2019-2023年同期均值的34.1%相对偏低
（剔除2020年3月），弱于季节性，3月出口增长动能相对偏弱。
从外需看，全球制造业整体回暖，有利于我国出口。3月美、日制造业PMI均回升，欧
洲制造业景气度仍然偏弱。3月全球制造业PMI环比上升0.3个百分点至50.6%，连续3个
月环比回暖；美国3月ISM制造业PMI环比大幅上升2.5个百分点至50.3%；日本3月制
造业PMI环比上升1个百分点至48.2%；欧元区3月制造业PMI环比降0.4个百分点至
46.1%。此外，东盟3月制造业PMI环比上升1.1个百分点至51.5%，连续3个月位于扩
张区间。3月，韩国出口当月同比3.1%，越南出口当月同比15%。往后看，全球贸易或能
趋稳改善，有助于我国出口景气度回升。4月10
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