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浅析我国金融衍生品市

场的发展

我国金融衍生品市场的发展历史

n我国最早的金融期货市场产生于1870年的宁波，那是因为中国各

地所用银两标准不同，相互间的汇率一直处于波动之中，一部分

人出于套期保值的需要，一部分人出于投机的需要，在宁波开始

了“买空卖空”的期货交易。

n1891年，欧美商人在上海成立了具有交易所性质的“上海股份公司”

，并于1905年按照香港政府的股份有限公司条例，正式开设了上

海众业公所，又称上海证券交易所。

n1920年7月1日上海证券物品交易所正式开业。到1921年11月上海

有各种交易所112家。

n1949年6月10日人民政府查封了上海证券大楼。1952年7月天津证

券交易所也宣布停业。到此，金融衍生品市场发展在我国完全停止。

n2019年，中国人民银行批准中国银行开展人民币远期结、售汇业

务，至此金融衍生品市场在我国才得以重新发展。

金融衍生品的种类

n1、金融远期合约

远期外汇合约

远期利率协议

远期证券协议

2、金融期货

货币期货

利率期货

股指期货

3、金融期权

货币期权

利率期权

股票指数期权

4、金融互换

货币互换

利率互换

利率一权益互换利率一权益互换

金融衍生品市场的功能定位

n1、发现并传播市场价格的功能。由于金融衍生品市

场将四面八方成千上万的投资者集中在交易所进行公

开竟价，这使形成的价格反映了对该商品价格有影响

的所有可获得的信息和不同买主与卖主的预期，使真

正的未来价格得以发现，并得以传播。

n2、风险转移，套期保值的功能。金融衍生品诞生的

原动力便是风险管理。它可以将市场经济中分散在社

会经济每个角落的各种各样的风险集中在几个期货、

期权市场或互换、远期等场外交易市场上，将风险先

集中，再分割，然后再重新分配转移。

n3、增强市场流动性，稳定基础金融市场的功能。由

于经济生活中各类风险被有效转移，金融衍生品市场

因而提高了资本运用速度和效率。

n4、资源配置功能。近似完全竞争市场的金融衍生品

市场形成的价格也接近于供求均衡价格，这一价格信

号用于配置资源的效果要优于用即期信号安排下期生

产、消费，所以，金融衍生品市场形成的价格常常成

为一个国家，甚至全世界范围内的价格。

n5、促进银行业发展的功能。金融衍生品交易由于有

杠杆效益明显、代客买卖风险小，收益高，为表外交

易，不计入银行资产负债表内核算等特点，可以给银

行带来好处并促进银行业的发展。

制约我国金融衍生品市场发展的因素

n首先，缺乏金融创新的能力。我国现阶段的金

融衍生工具还处在引进、初级发展的阶段，还

未形成强大的自主研发能力，尚不能设计出充

分适应我国金融市场风险、具有针对性的金融

衍生工具。

n其次，信息披露制度不规范。信息是金融市场

保持活力的重要因素之一。为了消除金融市场

参与者之间的信息不对称，就必须建立起完备

的信息披露制度。但就目前情况而言，由于缺

乏一个完善的信息披露制度，不能够及时有效

地反映金融市场的真实情况，不能使投资者产

生对市场价格做出理性预期，这一点严重制约

了我国金融衍生品交易的发展。

n第三，机构投资者投资不足。在国际金融市场

上唱主角的机构投资者，在我国的金融市场上

却显得稍为逊色。一方面机构投资者对我国尚

不健全的金融衍生品市场保有一定的观望态度，

另一方面部分机构投资者对于创新产品的投资

还受到限制。

n最后，我国在金融衍生品交易方面的立法仍存在较大

缺陷。例如我国法律上的缺口使我国银行与境外交易

对手签订ISDA协议（国际互换和衍生产品协议）时

规定由我国司法管辖，就没有实质意义，致使我国银