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策略研究|2024年3月4日
2024年3月港股市场策略展望
政策红利值得期待,结构性机会突出
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策略研究|2024年3月4日
策略研究|港股市场策略
政策红利值得期待,结构性机会突出恒生指数走势图
2月港股在政策利好支撑下反弹,3月迎来全国“两会”和上市公司业绩期,后续向上弹性恒生指数
盯住政策面,向下夯实底部,但需警惕盈利下修风险。开年以来国内经济修复底色不改,22,000
但1月物价水平仍承压、制造业PMI持续位于收缩区间等一系列宏观经济数据显示复苏动20,000
能仍需加强。2月政策面密集发布包括规范量化交易、提升上市公司质量、“国家队”增
18,000
持入市,以及央行调降5年期LPR25bp均有力提振市场信心。港股估值受情绪面反弹有所
回升,但后续或面临盈利再下修风险,意味着恒指向上突破2023年2月以来的下跌通道顶16,000
部(17,200)的阻力较大,后续需要基本面数据转强及更有力政策的配合。3月全国“两
14,000
会”将迎来重要政策窗口,在货币政策降准降息发力后,市场预期财政政策将接力加码,
关注会否有更多扩内需促消费等倚重需求端的财政刺激及PSL续发、特别国债增发等政
策。我们预计3月恒生指数的主要交易区间为16,000至17,500。:Bloomberg、中泰国际研究部
策略上我们建议关注:(1)在更多利好政策兑现和经济数据连续转强之前,继续持有高分
红的能源(煤炭及石油)、公用事业;受益于5G、AI等红利的央国企电讯股;(2)受全球经
济扩张周期提振的铜矿等原材料板块;有望受惠去美元化及实际利率回落预期的黄金股;
(3)受大型设备更新和消费品以旧换新政策提振的家电、汽车、工程机械等板块;(5)受益
香港楼市“撤辣”的部分优质香港本地地产股及银行股,受益港澳自由行城市数量增加的
本地零售股和保险股;(6)部分受益于创新药政策支持的生物医药。
根据中泰国际行业分析师的观点,3月金股推荐如下:中国神华(1088HK)、中广核新能
源(1811HK)、新奥能源(2688HK)、联邦制药(3933HK)、信达生物(1801HK)、
理想汽车(2015HK)、中联重科(1157HK)、紫金矿业(2899HK)、周大福(1929
HK)、信和置业(0083HK)。
中国经济低位磨底中有积极修复
1月中国信贷脉冲指数按月小幅回落,三个月移动平均信贷脉冲指数回升动能偏弱。2月中
国官方PMI数据弱于历年同期表现,指向经济修复动能仍需加强。但是1月金融数据在居
民部门信贷回暖的带动下游积极改善,2月春节假期居民出行服务性消费需求旺盛,旅游
出行人数及消费总额均现积极修复。2月以来政策频释“资本市场稳信心”有力提振市场
情绪转暖,召开在即的全国“两会”也有望进一步打开扩内需、稳增长、促消费的财政政
策空间。预计全国“两会”将2024年GDP目标定位5%左右,赤字率或为3%以上。
美国经济软着陆预期下最快或于年中降息
美国制造业景气度正在筑底回升,服务业增长具韧性,1月新增非农超预期,稳健的就业
市场继续支撑居民消费信心,通胀延续下行态势但速度缓慢。不管是CPI还是PCE,美国
总体通胀继续呈现向下趋势。美联储改变的只是市场短期的降息预期,降息的大方向是确
定的。当前联邦基金利率-核心PCE的实际利率达到2.7%,是2007年8月以来最高水平,
考虑到过高的实际利率不利美国经济实现软着陆,美联储仍有理由最快在年中开始降息。
港股盈利下修压力有所扩大,资金流仍偏谨慎但有积极信号
开年以来中国经济实体消费和投资需求持续偏弱,地产销售整体暂未有明显起色,预期多
数企业盈利承压下港股盈利预测下修压力倍增,叠
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