存储行业市场前景及投资研究报告：复苏拐点明确，开启涨价行情.pdf

2024年01月

存储行业观察：

复苏拐点明确，开启涨价行情

核心观点

Q4消费电子复苏助力存储景气上升。需求：手机、PC、服务器Q4环比需求向好，整体看24

年偏向弱复苏。其中服务器领域DRAM和NAND容量增长最快能达30%以上，受益于AI和

DDR5升级。价格：Q4延续Q3涨价趋势，DRAM环比温和上涨，NAND此前跌幅过大相应的

涨幅较大。24Q1价格预计稳定，Q2进入下半年备货节奏有望继续上涨。稼动率：海外三大

原厂下半年平均稼动率6~7成。Q3、Q4减产幅度已大幅收窄，24Q1减产接近尾声，Q2需求

增长可能推升稼动率。库存：除部分NAND芯片外，终端及渠道的库存已出清。

全球存储龙头Q3财报现拐点且展望乐观，利基市场台系厂商月度数据边际向好。全球存储

龙头美光近期发布的Q4财报业绩超预期，营收同比实现正增长且利润亏损进一步收窄，展望

Q1营收增长40%以上，毛利率转正。海力士展望其Q4DRAM营收将实现同比增长，NAND

降幅收窄。整体来看主流市场的存储厂商普遍自Q3明确拐点。利基市场有所分化，台系

DRAM厂商华邦、南亚等月度营收增速持续回升，但NORFlash厂商旺宏虽有企稳但转好迹

象不明。

A股存储板块指数回落，重点关注确定性强的内存接口芯片。二级市场美股和台股存储公司

股价强势上涨甚至不少创历史新高，对存储产业趋势向好的预期提前反应估值抬升。A股存

储指数Q4经历一波上涨后持续回落，进入11月份后发现国内模组环节难以传导涨价，反映需

求端仍只是弱复苏。内存接口环节澜起科技具备全球竞争力，基本面节奏和趋势跟海外龙头

基本一致，兑现的确定性高且弹性可观。

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A股存储指数Q4一波反弹后持续回落

A股存储指数Q4经历一波上涨后持续回落。海外龙头三季报强化产业反转预期，产业中存储出

厂价格持续上涨。但进入11月份后发现国内模组环节难以传导涨价，背后反应的是需求端仍只

是弱复苏。短期来看A股公司的基本面难以兑现，整个股市系统情绪的影响下存储指数在Q4后

半段出现明显下跌过程。

250A股存储指数

200

150

100

50

0

20-0520-1021-0321-0821-1222-0622-1023-0323-0824-01

说明：A股存储指数由弘则研究设计，成分股涉及存储产业各环节A股龙头厂商，包括兆易创新、东芯股份、澜起科技、江波龙等。

：Wind、弘则研究整理2

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美股和台股存储指数持续上涨

350美股存储指数美股存储指数和台股存储指

300数在Q4出现明显上涨行情。

250美光等存储龙头的季报出现

200反转，台企的月度数据同样