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公司研究2024.01.05

中宠股份（002891）公司深度报告

国内市场多元发力，海外业务稳中求进

方正证券研究所证券研究报告

分析师

宠物行业：赛道具量价双增潜力，宠食子行业百舸争流

王泽华登记编号：S1220523060002

（1）宠物市场展现穿越周期韧性。近年，全球宠物市场规模稳步增长，即

使在2020年全球GDP受疫情影响负增长的情况下，依然有7.52%的增速。

联系人邱星皓究其原因，部分宠物产品的刚性需求叠加口红效应形成了宠物行业极具韧

性的消费特点。

推荐(维持)（2）目前中国宠物渗透率较低，国内宠物行业增长空间大。2021年中国的

公司信息宠物渗透率仅为22%，与美国等发达国家存在巨大差距。2020年我国第七

次人口普查数据显示一人户占比达25.39%，独居人口的增长或将催生宠物

行业宠物食品

情感陪伴需求，促使宠物数量继续走高；同时，拟人化养宠或将增强宠物主

最新收盘价(人民币/元)25.96消费意愿，单宠消费增长可期。

总市值(亿)(元)76.35

（3）国内宠物食品市场仍高度分散。2021年中国宠物食品品牌CR5仅

52周最高/最低价(元)27.08/20.5217.4%，而美国、日本的CR5则分别达70.6%和63.8%，存在较大差距。随着

宠食行业集中度逐步提升，未来可能呈现寡头竞争的格局，因此在当前阶

历史表现段，应关注行业头部企业，寻找具有潜力的优质标的。

公司国内业务：品牌、营销、产品、渠道多维发力。

15%

7%（1）品牌：中宠股份在持续培育主品牌顽皮之外，积极布局多品牌策略。

-1%公司目前形成了以Wanpy顽皮、Zeal真致、Toptrees领先三个自主

品牌为核心的品牌矩阵。三个核心品牌在公司战略培育下逐步形成独具特

-9%

色的品牌属性：ZEAL主打高端市场，领先主攻线上中高端市场，顽皮的消

-17%

23/1/523/4/623/7/623/10/5费群体则相对更广泛。

中宠股份沪深300

（2）产品：从产品品类来看，顽皮和领先涵盖犬用、猫用干粮、湿粮、零

数据来源：wind方正证券研究所

食，ZEAL目前主要为湿粮和零食，整体上品类覆盖全面。从价格带来看，

公司产品跨越高端、中高端、大众和经济型价格带，尽量覆盖各消费层级养

相关研究宠人群。宠物零食在各价格带布局最为完善，犬猫零食均覆盖经济型到高端

《中宠股份(002891)：国内业务大幅增长，自市场。宠物干粮产品紧追热点，及时推出新产品。宠物主食罐头产品抢占市

主品牌壁垒初显》2023.08.08场，向高端化布局。

《中宠股份(002891)：海外业务恢复增长态

势，国内自主品牌拉力持续提升》2023.07.13（3）渠道：在海外，公司主要以OEM/ODM贴牌销售；在国内，公司全渠道

《中宠股份