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证券研究报告|行业深度报告

2024年01月04日

汽车

成本下行拓宽装机需求，电动智能带来绝佳适配性

——空气悬架行业深度报告

股票股票EPS（元）PE强于大市（维持评级）

代码名称2023E2024E2023E2024E

000887.SZ中鼎股份0.850.9515.3713.09行业走势

002283.SZ天润工业0.310.5317.1810.09

002976.SZ瑞玛精密1.121.4926.3519.81汽车沪深300

15%

603197.SH保隆科技1.271.6537.5128.8111%

资料来源：iFinD、长城证券产业金融研究院6%

2%

空气悬架发展已有百年历史，但之前一直是豪华车的专享，并没有在中低端-2%

上车搭载的先例，随着国内造车新势力在中端电动车上的尝试，目前空悬已-7%

逐渐向三十万以下的车型渗透。空气悬架百年经历了“气动弹簧-气囊复合式-11%

悬架→半主动空气悬架→中央充放气悬架（即ECAS电控空气悬架系统）”-15%

等多种变化型式。过去几十年由于其核心技术为外资垄断、搭载成本高，在2023-012023-052023-092024-01

乘用车领域多应用于保时捷、BBA、沃尔沃等豪华品牌车型上。2021年我作者

国乘用车空气悬架的搭载率仅为3.32%。2018年蔚来率先引领空气悬架向更分析师陈逸同

低指导价的车型搭载，空气悬架配置已经向30万元车型渗透。虽然当前我执业证书编号：S1070522110001

国空气悬架的存量较低，但当下空悬已成为品牌间进行高端化差异竞争的良邮箱：chenyitong@

分析师王仕宏

好配置选项，在消费升级和品牌差异化竞争中有望获得推广。执业证书编号：S1070523080002

邮箱：wangshihong@

空气悬架兼具“操控性+舒适性”，国产降本提供大规模搭载产能条件。空气

悬架系统可根据道路行驶条件自主调节弹簧的刚度，增加乘员行驶舒适性，相关研究

同时减少3%-5%的油耗。从竞争格局来看，国外具有量产能力的领先厂商1、《11月份经销商库存系数环比-15.9%，皮卡市场同

主要是大陆集团、威巴克等，占据垄断优势地位、系统总成能力壁垒较深。比+9.2%—汽车行业周报2023第47期》2023-12-19

但软硬解耦背景下为国产厂商提供单品突破的机会，国产厂商如保隆科技、2、《11月新势力交付环比提升，智能化趋势进一步

中鼎股份已在空气弹簧、空气供给单元取得技术和订单突破。目前国内厂商推进》2023-12-14

空气悬架的性能已与国外产品相近，此外国内厂商还存在以下本土优势：3、《11月乘用车市场零售同比+26%，新能源批发同

1）缩短开发周期。外资供应商一套完整的空气悬架系统开发周期一般在2比+31.5%—汽车行业周报2023第46期》2023-12-12

年以上，但国内新势力整车开发