20240105-民生证券-电网行业深度：电网开启新篇章，出海再造新引擎.pdf

电网行业深度

电网开启新篇章，出海再造新引擎2024年01月05日

➢背景：能源变革浪潮起，电网稳舵任重道推荐维持评级

净零排放目标下，清洁能源投资增加，风电、光伏发电占比呈现上升趋势。电网

是能源转型的重要载体，终端高电气化率+发电侧高比例新能源接入不断对电网

造成冲击和挑战。从全球角度来看，22年电力装机容量投资相较于17年大幅增[Table_Author]

长近40%，已超过7500亿美元。相比之下，电网基础设施投资保持相对稳定，

每年稳定在3000亿美元左右。我们预计在能源转型趋势的推动下，全球电网投

资有望匹配上升，以满足日益增长的新能源需求。

➢海外电网：欧美老旧需更换，新兴市场待发展

发达国家（欧美为例）：电网基础设施存在时间较久，新能源转型启动较早，当前

面临新能源发展倒逼电网转型升级的问题。新兴市场（亚非拉为例）：电网建设需分析师邓永康

求与用电量增长正相关，由社会经济发展带动，电网建设主要为保证供电可靠性。执业证书：S0100521100006

在全球能源转型大背景下，发展中国家也可能面临当前发达国家所面临的问题。电话：021

➢中国电网：主干网建设完善，配电网亟待加强邮箱：dengyongkang@

分析师李佳

我国电网投资已经历两个阶段，2021年起进入新型电力系统建设阶段。复盘过执业证书：S0100523120002

去的投资情况来看，我国电源投资和电网投资呈现交替增长（电网扩容-三轮特高电话：021

压建设-新能源电力系统）。往后来看，电网投资是逆周期调节的重要手段之一，邮箱：lijia@

拉动上下游产业链发展的同时，也能保证日益增长的电力需求，随着社会用电量分析师王一如

执业证书：S0100523050004

以及新能源装机占比持续提升，我们判断后续电网投资有望加速。

电话：021

➢配电网：电力之脉连终端，全球改造待启航邮箱：wangyiru_yj@

配电网是触及终端用户的最后环节，可以看作是电网体系中的“毛细血管“，与分析师朱碧野

执业证书：S0100522120001

终端用电息息相关。中国配电网目前面临接纳、消纳、感知监测等考验，海外配

电话：021

电网也面临同样的问题，预计未来全球配电网将面临大量新增和改造需求。邮箱：zhubiye@

➢新篇章：如何把握电力设备投资机遇？研究助理许浚哲

执业证书：S0100123020010

配网结构机会：配网投资有望结构性提升。现有主干网输电线路覆盖面较为广泛，

电话：021