20180316-民生证券-通信行业：把握物联网心跳，晶振行业迎发展良机.docxVIP

通信行业 通信行业 行业研究/深度报告 把握物联网心跳，晶振行业迎发展良机 深度研究报告/通信行业 2018 年 3 月 16 日 报告摘要： . 晶振产品不可或缺， 国内企业份额逐年提升 晶振产生时钟信号，是数字电路必不可少的组成部分，在电子科技领域被称之为 产业之盐、数字电路的心跳发生器。根据日本水晶工业协会数据， 全球晶振市场 份额， 日本企业占比最高，2016 年达 49.9%，但正呈现逐年下降趋势，其次是中 国台湾地区和美国。国内企业份额虽然占比为 7.9%，位居第四， 但市场份额正逐 年提升。2016 年全球前十大晶振企业日本 6 家、台湾 3 家、美国 1 家，国内企业 已经接近入门门槛，技术日渐成熟， 已可以提供各主流产品型号，2017 年部分企 业有望进入全球前十。 . 物联网推动新一轮产业变革， 百亿级新设备将接入网络 物联网是继个人计算机、互联网之后的又一轮产业变革。5G 技术将全面推动万物 互联时代到来，5G 定义的三大应用场景——海量机器类通信、超高可靠低时延通 信、增强移动宽带， 将由传统的人与人通信技术， 拓展到人与物、物与物的通信。 爱立信预测物联网设备全球将由 2016 年的 160 亿个，增加到 2022 年的 290 亿个， 年均增加 10% 。物联网在智慧城市、消费电子、智能家居、车联网等领域正带来 数以十亿计的新设备，晶振是数字终端必不可少的基础器件之一，是物联网应用 的上游行业，市场空间将随之增加。 . 国产化替代， 国内企业迎发展良机 国内晶振企业近年产品研发与生产工艺提升，借助产业扩张以及国产化替代趋势， 通过对客户定制化需求的快速响应， 正在加快发展。2016 年晶振进口同比增长 35%，而 2017 年国内进口晶振 342 亿只晶振与 2016 年持平，显示国产化替代已 在进行中，量级达百亿只。 . 建议关注： 泰晶科技； 三环集团。 泰晶科技 DIP 晶振产量居全球前列， SMD 产品获得联发科认证，相关封装设备 研发成功，募投项目产能释放。三环集团提供 SMD 陶瓷基座， 全球仅日本京瓷、 住友、NTK、三环四家可以提供，且在 2017 年 NTK 计划退出。三环产品已获得 国内外客户认可，产销量不断提升。 . 风险提示： 物联网行业进展不及预期；行业竞争导致毛利率大幅下降；行业技术更新加快， 国内企业技术升级落后。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 3 月 15 日 EPS PE 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 300408 三环集团 24.10 0.63 0.91 1.26 38 26 19 603738 泰晶科技 25.92 0.56 0.86 1.23 46 30 21 推荐 维持评级 行业与沪深 300 走势比较 资料来源： Wind，民生证券研究院 分析师：杨锟 执业证号： S0100517110001 电话： 021邮箱： yangkun@ 研究助理： 杨妙姝 执业证号： S0100118010011 电话： 010邮箱： yangmiaoshu@ 资料来源：wind（来自wind一致性预测）、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 深度研究/**行业 目录 一、 晶振——数字电路的心跳发生器 3 （一）全新应用场景， 打开行业增长空间 3 （二）无源晶振产量占主导 4 （三）晶振的封装结构，SMD 是占主导 6 （四）片式化、高精度、低功耗是晶振趋势 7 二、 产业竞争格局——日本主导，国内追赶 8 （一）全球市场日本呈逐年下降趋势，国内份额提升 8 （二）领先企业日本居多，国内企业仍有一定差距 9 （三）国内厂商生产技术不断取得突破 11 （四）产业政策支持， 推动国内晶振行业不断向前 11 三、 物联网时代万物互联，晶振产业受益 12 （一）产业下游应用丰富 12 （二）物联网浪潮袭来，5G 加速万物互联 13 （二）手机、汽车等下游产业结构升级，晶振需求提升 15 （三）伴随物联网以及国产化替代， 国内企业迎高速增长期 17 四、 建议关注 19 五、