房地产行业2023年9月投资策略：回调充分，重点推荐中型国央企+一线城市受益标的.pdfVIP

房地产行业2023年9月投资策略 回调充分，重点推荐中型国央企+一线城市受益标的 核心观点 行业：8月销售未见明显复苏，三部门联合推动 “认房不认贷”。从统计局 数据看，7月销售复苏继续趋弱。2023年1-7月，商品房销售额为70450亿 元，同比转负为-1.5%，较1-6月下降了2.6个百分点；商品房销售面积为 66563万㎡，同比-6.5%，降幅较1-6月扩大1.2个百分点。2023年7月单 月，商品房销售额7358亿元，环比-45%，同比-19%，与6月持平；销售面 积7048万㎡，环比-46%，同比-16%，降幅较6月收窄3个百分点；销售均 价为10440元/㎡，环比+2.6%，同比-4.4%。 从日频跟踪来看，8月销售未见明显复苏。2023年8月24 日，30城商 品房7天移动平均成交面积同比-22%；其中，长三角、华南、华中&西 南、华北&东北区域7天移动平均面积同比分别为-33%、-13%、-21%、 -12%；一线城市、二线城市、三线城市7天移动平均成交面积同比分别 为-37%、-9%、-31%。截至2023年8月24 日，30城商品房累计成交面 积为8947万㎡，同比-6.0%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北& 东北区域成交面积累计同比分别为-6%、-7%、-3%、-9%；一线城市、二 线城市、三线城市商品房成交面积累计同比分别为+8%、-10%、-9%。 8月25 日，住建部、央行、金融监管总局联合发布《关于优化个人住房贷款 中住房套数认定标准的通知》，通知明确，居民家庭 （包括借款人、配偶及 未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的， 不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信 贷政策。此项政策作为政策工具，纳入 “一城一策”工具箱，供城市自主选 用。我们认为，三部门联合推动 “认房不认贷”，是对7月底政治局会议的 落实，预计后续核心城市的限制性政策将部分有序放开，有助于居民购房意 愿释放。 板块：8月跑赢沪深300指数0.4个百分点。自上期策略报告发布至今，房 地产板块下跌4.2%，跑赢沪深300指数0.4个百分点，在31个行业中排9 名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块2023年动态PE为10.3倍， 比2019年1月3 日的底部估值水平 （6.1倍动态PE）高53.8%。 投资策略：短期看，当前市场对政策的预期已经不高，前期政策博弈的涨幅 已经充分回调；中期看，8月为销售的传统淡季，且当前基本面前置指标已 经企稳，预计销售数据不会进一步下滑，叠加核心城市需求端政策落地的提 振，Q4或将迎来政策发酵与数据修复的共振。个股方面，建议关注中型国央 企+一线城市受益标的，9月推荐贝壳W、越秀地产、金地集团。 风险提示：1、后续政策落地效果不及预期；2、行业基本面超预期下行； 3、房企信用风险事件超预期冲击。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 内容目录 行业：8月销售未见明显复苏，三部门联合推动 “认房不认贷”4 统计局数据：7月基本面持续趋弱 4 高频数据：30城销售暂未出现显著复苏 4 三部门联合推动 “认房不认贷”，核心城市需求端实质性放松可期7 板块：8月跑赢沪深300指数0.4个百分点7 投资策略 8 风险提示 8 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 证券研究报告 图表目录 图1：商品房销售额累计同比4 图2：商品房销售面积累计同比4 图3：商品房单月销售面积 （万㎡）4 图4：商品房单月销售均价 （元/㎡）4