通信行业光模块产业链梳理系列一：模块封装环节，模块厂商AI受益路径明确，拥抱800G增量需求.docx

面启动，正源公司大力推进数据中心业务，成功卡位头部互联网厂商资源池，100G/200G/400G 全系列光模块批量交付。公司积极推进硅光技术应用，现已具备从硅光芯片到硅光模块的全自研设计能力。公司还积极推动国际化经营，通过推进产品国际化、市场国际化、人才国际化，资本国际化，塑造公司发展新动能优势。 德科立：擅长长距离传输，相干技术领先。公司深耕光电子器件行业二十 余年，专业从事光收发模块、光放大器、光传输子系统，是光电子器件专业供应商，具备长距离光传输技术优势。公司通过不断的技术积累，建立了光收发模块、光放大器、光传输子系统三大技术平台，公司长期致力于长距离光传输的技术研究和产品开发，并取得丰硕成果。在相干光模块领域，公司最新研发的 100G/200G 相干光模块产品在国内市场仍处于技术领先水平。公司是行业内少数能够同时提供高速率相干与高速率非相干光模块的公司。 剑桥科技：通信设备起家，光模块业务加码布局。公司经营业务是电信、 数通和企业网络的终端设备（包括电信宽带、无线网络与小基站、交换机与工业物联网基础硬件）以及高速光模块产品的研发、生产和销售。受益于国内外通信基础设施建设与宽带接入市场需求旺盛，公司各主要产品的在手订单充足。公司光模块的战略布局以高速 PAM4 系列光模块为核心， 传统 100G 及 100G 以下 NRZ 光模块次之，多头并举，分类分层次进行业务布局。数通类光模块的交付更加快速，电信类光模块更多向长距离聚焦。 联特科技：立足海外市场，高速光模块有望放量。联特科技采取差异化竞 争， 聚焦长途波分通信光模块， 推出行业领先 10G40 /80kmDWDM /CWDMSFP 和光模块产品，成立美国全资子公司，拓展海外市场。2018 年以来，公司通过自主创新，成功发布了 100G、400G 等数据通信光模块产品，形成电信市场和数通市场同步发力的格局。随着公司加大研发投入， 基于SIP（硅光）和 TFLN（薄膜铌酸锂）调制技术的 800G 高速率产品也会相继推出，实现高速率光模块放量。 通宇通讯：收购深圳光为拓展光模块业务，代工海外龙头有望向高速率升级。深圳光为是一家专业从事研发、生产与销售光电产品的公司，主要从 事光模块和光器件业务，产品覆盖全系列光收发模块产品及解决方案。通过收购深圳光为，通宇公司将加强光模块业务投入，拓展国内外光通信市场，同时逐步拓宽公司在产业链的产品线与商业生态圈的功能。当前，光为代工 finisar，积极布局液冷光模块、CPO 等前瞻技术，已推出 800G 光模块样品。 投资建议：AI 军备竞赛趋于激烈，算力需求拉动 800G 光模块迈入高景气 通道，为国内企业提供发展良机。在光模块封装环节，我们重点推荐中际旭创与光迅科技，建议关注新易盛、华工科技、德科立、剑桥科技、联特科技、通宇通讯等。 风险提示：市场竞争加剧，800G 光模块需求不及预期、技术研发速度不 及预期、原材料价格波动风险。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 中际旭创 300308.SZ 101.9 1.52 1.97 64.3 8.2 强烈推荐 光迅科技 002281.SZ 24.4 0.76 0.81 37.6 3.1 强烈推荐 资料来源：公司数据、 （备注：市值单位为十亿元） 正文目录 一、光模块产业链梳理 6 二、光模块市场竞争格局 6 三、中际旭创：高速率光模块需求高增，前瞻布局硅光、CPO 等前沿技术 7 1、高端光通讯收发模块 9 2、硅光芯片及相干光模块 9 四、新易盛：高速率光模块持续放量，800G 多家客户送样供应 10 1、点对点光模块 11 2、组件与PON 光模块 12 五、光迅科技：光模块、光芯片一体化整合，高速率芯片有望突破 12 1、传输类产品 13 2、接入及数据类产品 14 3、光芯片业务 15 六、华工科技：激光+传感+光通信，光模块海外市场拓展有望超预期 16 1、光电器件业务 18 2、传感器业务 18 3、能量激光+智能制造业务 19 4、激光设备业务 20 七、德科立：擅长长距离传输，相干技术领先 21 1、光放大器 22 2、光收发模块业务 22 3、光传输子系统产品 23 八、剑桥科技：通信设备起家，光模块业务加码布局 23 1、电信宽带终端业务 25 2、无线网络设备业务 25 3、光模块业务 26 4、收购 Oclaro，扩充光模块产线 26 九、联特科技：立足海外市场，高速光模块有望放量 27 十、通宇通讯：收购深圳光为拓展光模块业务，代工海外龙头有望向高速率升级 .............................