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上交所推动投资者教育纳入国民体系工程 股票二级市场导论 招商证券财富管理部 1. 证券的本质: 风险和收益的匹配，证券交易的核心能力是风险定价，风险以概率形式评估，外在表现与博 彩类似，预期是驱动定价的核心因素；证券的种类只是合同形式，底层逻辑很有可能是互联互通的 1. 博彩: 2元买入彩票，如果3个月中10等奖2元，收益率0%；3个月中9等奖3元，收益率50% ，但中9等奖的概率只 有2% ； 2. 期货: 到期偿付 3. 期权; 到期偿付 4. 债券: 100元面值的债券，还有半年还本付息。到期付利息5元，本金100元； 5. 股票: 具有非常大的特殊性，为剩余价值，即股权定价，股权在运营过程中无法清算，因此是持续性的预期价 格。 2. 股票的价值魅力，各种杠杆的叠加； 经营杠杆和股权杠杆； 案例: 一家简单的转口贸易公司，四个子公司在四个市场上有四种销售利润率；每年只在每个市场上做10000本 金的销售；假设各自借入6000元经营，那么会出现不同的情况 问题一决定公司价值的重要点1. 市场容量；2.销售利润率(多种原因的垄断) ；3. 低廉的利率；4.高涨的估值；隐含 因素: 其他成本，税收； 问题二: 公司的计件工人，公司的高层管理，公司的股东，你想成为谁? 业务线 A B C D 销售利润率 10% 20% 40% 60% 市场容量 10000 10000 10000 10000 本金 10000 10000 10000 10000 销售利润 1000 2000 4000 6000 15% ,4,000 6000 6000 6000 6000 借 利率 元投入后本金 4,000元产生的利息=4000*15% 600 600 600 600 = - 400 1400 3400 5400 新的利息后销售利润 原销售利润利息 = /6000 66.67% 23.33% 56.67% 90% 新的利润率 新的利润 10 PE 4000 14000 34000 54000 假设用 倍 购买此项业务 3. 一二级市场各有作用 一级前市场投资热门词: PE, VC,天使轮， ABCDE轮，估值。 一级市场热门词: 投行(investment bank)，承销(underwrite)，上市首日， 敲钟， 估值。 二级市场热门词: 行情， 板块， 交易量，基本面，技术面，估值 一级市场 一级市场 二级市场 前投资 4. 根据市场的需要在竞争中形成多层次的二级市场:一二三四板；再加上衍生品市场，债券市场，构成 国民经济体系中的核心资产定价机制；不是最大的，但是是最核心的； 美国: 纽交所，纳斯达克，粉单，自由交易所 英国: 伦敦交易所, AIM(Alternative Investment Market), 未挂牌市场 中国: 上海交易所主板，科创办，国际板；深圳交易所主板，中小板，创业板，北京交易所(三 板) ，地方交易所(四板) 交易所之间逐步形成互联互通的关系，又分为多地上市，存托凭证和直接互联互通 5. 根据市场的需要在竞争中形成多层次的二级市场:一二三四板；再加上衍生品市场，债券市场，构成 国民经济体系中的核心资产定价机制； 美国: 纽交