科思股份-市场前景及投资研究报告-防晒剂龙头，多品类个护原料.pdf

证券研究报告 | 公司深度报告 2023 年07 月17 日 科思股份（300856.SZ ） 防晒剂龙头持续蜕变，布局多品类个护原料 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 买入 （首次评级） 营业收入（百万元） 1,090 1,765 2,297 2,947 3,695 股票信息 增长率yoy （% ） 8.1 61.8 30.2 28.3 25.4 归母净利润（百万元） 133 388 509 657 823 行业 基础化工 增长率yoy （% ） -18.7 192.1 31.2 29.1 25.2 2023 年7 月14 日收盘价（元） 80.11 ROE （% ） 8.4 20.0 22.3 23.7 24.0 总市值（百万元） 13,564.23 EPS 最新摊薄（元） 0.78 2.29 3.01 3.88 4.86 流通市值（百万元） 4,724.89 P/E （倍） 102.1 34.9 26.6 20.6 16.5 总股本（百万股） 169.32 P/B （倍） 8.5 7.0 5.9 4.9 4.0 流通股本（百万股） 58.98 资料 ：长城证券产业金融研究院 近3 月日均成交额（百万元） 174.63 股价走势 全球防晒剂龙头，深耕香精香料行业二十余年。公司主要从事日用化学品原 料的研发、生产和销售，产品包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等， 科思股份 沪深300 106% 是全球最主要的化学防晒剂制造商之一，也是国内少数通过美国FDA 审核和 88% 欧盟化妆品原料规范（EFfCI ）认证的日用化学品原料制造商之一。公司的防 70% 晒剂产品已覆盖目前市场上主要化学防晒剂品类，且涵盖了UVA、UVB 的所 52% 35% 有波段，可为不同需求的下游客户提供其所需的产品。凭借完整的产品线和 17% 严格的品质管理，公司已成为国际防晒剂市场的有力竞争者，市场占有率和 -1% -18% 行业地位较高；公司从事合成香料的研发、生产和销售已有20 余年，相关产 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 品在国际市场上也具有较强的竞争力。 防晒理念升级带动防晒剂行业发展，香精香料行业市场空间广阔。据 Euromonitor 预测，预计 2021-2025 年全球防晒产品将稳健增长，年均复合 增长率达到6.88%，2025 年可达 155.4 亿美元。由于国民收入提高、户外活 动及旅游增加、护肤意识加强等原因，防晒产品在中国市场的增长显著高于 国际市场。随着中国化工行业的发展和国内化妆品行业市场规模的快速增加， 质量优异并且拥有成