三花智控-市场前景及投资研究报告-储能放量，机器人业务前景.pdf

证券研究报告 | 公司深度 2023 年07 月18 日 三花智控 （002050.SZ ） 储能放量在即，机器人业务前景广阔 汽车+储能双轮驱动，汽零业务有望维持高增长：1 ）热管理赛道空间大、 买入 （维持） 壁垒高。受益于全球新能源汽车销量的持续增长，叠加热泵空调、集成模 股票信息 块等新技术带来的价值量上行，我们预计 2025 年国内/全球市场空间分别 行业 家电零部件Ⅱ 为 718/1522 亿元，对应 2023-2025CAGR 分别为 20%/31%。公司阀门类 前次评级 买入 产品具备先发优势，未来有望持续受益。2 ）储能赛道“从0 到 1”，下游 7 月17 日收盘价(元) 27.62 总市值(百万元) 99,222.68 需求高增长，且液冷技术与汽车同源，公司已有的阀、泵、换热器等产品 总股本(百万股) 3,592.42 均可直接应用，未来有望复制乘用车热管理的成功路径。 其中自由流通股(%) 98.81 人形机器人蓄势待发，公司深度布局电机执行器：特斯拉推出机器人，潜 30 日日均成交量(百万股) 47.72 股价走势 在应用场景丰富，发展前景广阔。运动执行器是机器人的核心部件之一， 公司深度布局电机执行器，技术与客户积累深厚，并积极整合上下游伺服 电机、传动组件、编码器、控制器等零部件资源，并携手绿的谐波，前瞻 三花智控 沪深300 21% 研发转向执行器产品，未来深度配套可期。 14% 7% 0% 积极布局海外资产，持续发力全球市场：1 ）公司凭借业内领先的技术实力 -7% -14% 和产品质量，已合作通用、宝马、沃尔沃、特斯拉、蔚来、比亚迪等国内 -21% 外主流车企。公司汽零业务已在中国、北美以及欧洲设立工厂中心、制造 -27% -34% 工厂与销售分支机构。2 ）2023 年 6 月，公司公告拟发行GDR 募资不超过 2022-07 2