成交量对动量因子的修正，殊途同归的聪明版.pdf

内容目录 1. 前言5 1.1. 动量因子—— 日与夜的切割5 1.2. 日内价量，锦上添花6 1.2.1. 传统日内因子6 1.2.2. 日内价量关系7 1.2.3. 新日内因子8 1.3. 隔夜价量，雪中送炭9 1.3.1. 传统隔夜因子9 1.3.2. 隔夜因子增强初探 10 1.3.3. 隔夜与日内的本质区别 11 1.3.4. 隔夜真正的价量关系 12 1.3.5. 新隔夜因子 12 1.4. 日以继夜，殊途终可同归 13 2. 改进隔夜动量因子 15 3. 改进日内动量因子 19 3.1. 日内交易时段的切割 19 3.2. 用“聪明”指标锁定重要时段21 4. 其他重要讨论24 4.1. 动量因子的多空收益分解24 4.2. 新旧因子的相关性24 4.3. 新因子作为老因子的加速器25 4.4. 动量因子的分年度表现25 4.5. 纯净动量因子的表现26 4.6. 动量因子的参数敏感性27 4.7. 其他样本空间的情况28 4.8. 指数增强投资组合的构建28 4.9. 动量因子正交传统动量因子30 5. 总结33 6. 风险提示33 2 / 35 图表目录 图1： 传统动量因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看20 日）5 图2： 日与夜的切割6 图3： 传统日内因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看20 日）7 图4： 局部日内因子年化ICIR （回看20 日）8 图5： 新日内因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看20 日）9 图6： 传统隔夜因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看20 日） 10 图7： 局部隔夜因子年化ICIR （回看20 日，错误切割） 10 图8： 股票的实际隔夜波动率与理论隔夜波动率之比 11 图9： 局部隔夜因子年化ICIR （回看20 日，正确切割） 12 图10： 新隔夜因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看20 日） 13 图11： 新旧日内因子 10 分组对冲净值（回看20 日） 14 图12： 新旧隔夜因子 10 分组对冲净值（回看20 日） 14 图13： 新动量因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看20 日） 14 图14： 新旧动量因子 10 分组多空对冲净值走势（回看20 日） 15 图15： 日内不同时刻的信息交易概率的均值 16 图16： 用不同时段换手率得到的局部隔夜因子的年化ICIR 16 图17： 股票实际隔夜波动率与新版理论隔夜波动率之比 17 图18： night_1430 因子10 分组及多空对冲净值走势（回看20 日） 18 图19： mom_1430 因子的10 分组及多空对冲净值走势（回看20 日） 18 图20： 新旧隔夜因子 10 分组对冲净值走势 19 图21： 新旧动量因子 10 分组对冲净值走势 19 图22： 动量因子mom_1430_apm 的10 分组及多空对冲净值走势20 图23： 新旧日内因子 10 分组对冲净值走势21 图24： 新旧动量因子 10 分组对冲净值走势21 图25： “聪明” 日内因子day_smart 的10 分组及多空对冲净值走势22 图26： “聪明”动量因子mom_1430_smart 的10 分组及多空对冲净值走势22 图27： 三种日内因子的10