什么掣肘了稳增长.docx

内容目录 1、什么掣肘了稳增长？ 4 、一问：专项债视角看稳增长进度如何？ 4 、二问：稳增长可能面临哪些掣肘？ 6 、三问：后续稳增长或如何“破局”？ 8 2、政策跟踪 11 、中央政策会议跟踪 11 、近期部委动态 12 、各类文件和法规 13 风险提示 15 图表目录 图表 1： 地方新增专项债是广义财政支出的重要补充 4 图表 2： 2023 年专项债提前批下达时间更早、额度更高 4 图表 3： 2023 年前 5 月新增专项债发行近 1.9 万亿元 4 图表 4： 2023 年专项债提前批发行相对进度较慢 4 图表 5： 2023 年一季度专项债主要投向市政、交通项目 5 图表 6： 专项债用作资本金主要投向交通类项目 5 图表 7： 2023 年 4 月以来沥青开工率呈下行态势 5 图表 8： 2023 年 4 月挖掘机开工小时数与去年同期持平 5 图表 9： 2023 年新增专项债额度更向东部倾斜 6 图表 10： 2023 年前 5 月东部地区专项债提前批发行较慢 6 图表 11： 前 5 月东部专项债提前批发行明显慢于去年 6 图表 12： 前 5 月多地专项债提前批发行慢于 2022 年同期 6 图表 13： 2023 年初多地土地财政延续低迷 7 图表 14： 2023 年一季度多地土地财政延续回落 7 图表 15： 历年发改委累计核准固定资产投资规模 7 图表 16： 各地基建重大项目批复汇总 7 图表 17： 2023 年部分地区城投债到期规模攀升 8 图表 18： 2023 年初部分地区专项债付息压力较大 8 图表 19： 2023 年前 4 月专项债投向基建比例略有下降 8 图表 20： 2023 年前 4 月各地专项债投向领域 8 图表 21： 2022 年投放 7399 亿元金融工具做资本金 9 图表 22： 2022 年政策开发性银行新增信贷超 2.5 万亿元 9 图表 23： 特别国债通常用于应对重大事件冲击 9 图表 24： 2022 年特别国债发起至发行落地时长近 4 月 9 图表 25： 2022 年专项债结存限额使用 5000 多亿元 10 图表 26： 当前专项债结存限额余额多分布于发达省市 10 图表 27： 2023 年铁路规划里程同比下降 27? 10 图表 28： “十四五”交通规划投资增长 32? 10 图表 29： 2022 年部分地区专项债付息承压 11 图表 30： 2022 年部分省份新开工重大项目投资情况 11 图表 31： 近期中央动态 12 图表 32： 近期部委动态 13 图表 33： 近期各类文件和法规 15 1、什么掣肘了稳增长？ 近期，部分经济指标走弱引起市场对后续政策期待升温，但当前稳增长推进为何不及预 期或才是核心矛盾。从专项债视角出发，本文系统梳理当前稳增长可能的掣肘，供参考。 1.1、一问：专项债视角看稳增长进度如何？ 2023 年地方新增专项债提前批额度虽下达更早、额度更高，但相对发行进度慢于 2022 年同期水平。作为过往地方广义财政支出的重要补充，2019 以来起地方新增专项债通常在前一年底提前下达提前批额度；与过往相比，2023 年专项债提前批下达更早，规模更大、达 2.19 万亿元，触及新增专项债可提前下达额度上限。但从年初相对发行进度来看，2023 年前 5 月专项债提前批发行近 1.9 万亿元，占提前批额度比重为 87%；相比之下，2022 年专项债提前批在 4 月就已基本发行完毕。 图表1：地方新增专项债是广义财政支出的重要补充 图表2：2023 年专项债提前批下达时间更早、额度更高 (万亿元) 预算内广义赤字规模比较 10 8 6 4 2 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年E  (% ) 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 (万亿元) 历年新增专项债提前批 2018年12月 2018年12月 2019年11月 2021年3月 2021年12月 2022年11月 2019年提前批 2020年提前批 2021年提前批 2022年提前批 2023年提前批 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0  75% 60% 45% 30% 国债 专项债 一般债 特别国债 财政目标赤字率(右轴)  下达额度 占上年新增专项债限额比重(右轴) 来源：政府网站、 来源：财政部、 图表3：2023 年前 5 月新增专项债发行近 1.9 万亿元 图表4：2023 年专项债提前批发行相对进度较慢 (亿元) 地方新增专项债月度发行规模 14,000 12,0