箭牌家居-市场前景及投资研究报告-卫浴领导者地位，智能化想象空间.pdf

-证券研究报告 | 公司深度报告 2023 年06 月15 日 箭牌家居（001322.SZ ） 卫浴领导者地位稳固，智能化打开想象空间 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 增持 （首次评级） 营业收入（百万元） 8,373 7,513 8,934 10,682 12,278 股票信息 增长率yoy （% ） 28.8 -10.3 18.9 19.6 14.9 行业 轻工制造 归母净利润（百万元） 577 593 752 919 1,104 2023 年6 月14 日收盘价（元） 18.73 增长率yoy （% ） -1.9 2.8 26.8 22.3 20.1 总市值（百万元） 18,085.93 ROE （% ） 19.4 12.5 14.1 14.9 15.3 EPS 最新摊薄（元） 0.60 0.61 0.78 0.95 1.14 流通市值（百万元） 1,809.50 P/E （倍） 33.2 32.3 25.5 20.8 17.4 总股本（百万股） 965.61 P/B （倍） 6.5 4.0 3.6 3.1 2.7 流通股本（百万股） 96.61 资料 ：长城证券产业金融研究院 注：股价为2023年6 月14 日收盘价 近3 月日均成交额（百万元） 95.27 公司概况：国内知名卫浴龙头，品牌战略定位清晰。公司是国内知名卫浴龙 股价走势 头企业，三大品牌定位不同市场需求。公司成立于 1994 年，2022 年上市， 箭牌家居 沪深300 致力于成为一家创新型综合性大家居企业集团。公司股权较为集中，截止 38% 30% 2022 年，前 5 大股东合计持有公司 85.50%股权。近年来公司收入及利润稳 21% 中有增，结构优化使得 2022 年归母净利润同比增长 2.75%。华南、华东是 13% 公司重点发展区域，其中华南区是公司发展起源地，2021 年营收占比达 4% 35.8%。2018-2022 年公司费用率基本 ，2023 年一季度期间费用率为 -4% 30.74%，同比下降2.42pct。 -13% -21% 行业分析：下游需求回暖，国产品牌崛起进行时 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 ➢ 疫情及地产需求影响产量，长期向好趋势不改。陶瓷卫生洁具包含卫 生陶瓷及卫浴用品，卫生陶瓷以坐便器为主，卫浴则以浴缸、浴房为