哪些行业仍在“逆势”复苏.docx

正文目录 中观产业景气综述：哪些行业仍在“逆势”复苏？ 4 中观重点边际变化 8 拐点品种：半导体/消费电子/通信设备景气运行至“筑底位” 8 弹性品种：面板/游戏/火电/化药/家电景气爬坡斜率扩大 14 下行品种：煤炭/工业金属/农化制品景气仍处于下行通道 17 行业细筛：主题/筹码/景气框架下电子、火电、游戏、通信占优 21 风险提示 22 图表目录 图表 1： 华泰策略中观产业景气指数——全行业和全部非金融行业 4 图表 2： 中观景气时钟：筑底位、爬坡位行业相比上月增加 4 图表 3： 华泰策略中观产业链景气指数——一级行业 5 图表 4： 华泰策略中观产业链景气指数——二级行业（上游资源、中游材料、中游制造、TMT） 6 图表 5： 华泰策略中观产业链景气指数——二级行业（必选消费、可选消费、金融地产、公共产业） 7 图表 6： 半导体：2 月全球半导体销售额仍下行 9 图表 7： 半导体：3 月中国集成电路产量同比降幅收窄 9 图表 8： 4 月日本半导体设备出货额同比继续回升 9 图表 9： 4 月台股半导体材料营收同比再度转负 9 图表 10： 4 月台股营收同比制造升，设计、封测降 9 图表 11： 5 月 DXI 指数同比拐点初现 10 图表 12： 4 月台股 NAND/Nor 营收同比小幅回落 10 图表 13： 电源管理/信号链：4 月矽力杰营收同比降幅继续收窄 10 图表 14： 射频：4 月立积营收同比降幅收窄 10 图表 15： CIS：原相营收、CMOS 传感器销售额同比回升 10 图表 16： 功率：IGBT 景气筑顶，MOSFET 景气底部回升 10 图表 17： 根据彭博一致预测，海外半导体龙头营收同比或下行至 2Q23 11 图表 18： 费半指数 PETTM 领先全球半导体周期 1-2 个季度 11 图表 19： 费半指数/标普 500 同比领先全球半导体周期 0-2 个季度 11 图表 20： 3 月日本 PCB 产值降幅走阔、4 月台股 PCB 营收同比回升 12 图表 21： 4 月台股被动元件营收同比回升 12 图表 22： 5 月 DXI 指数同比拐点初现 12 图表 23： 手机：智能手机全球出货量同比回落、国内出货量降幅收窄 12 图表 24： 手机：4 月台股手机营收同比进一步回升 13 图表 25： PC：4 月台股 PC 营收同比降幅收窄 13 图表 26： 基站设备：4 月移动通信基站设备产量同比降幅进一步收窄 13 图表 27： 光模块：4 月光电子器件产量同比小幅回落，年初拐点已现 13 图表 28： 光纤光缆：4 月光纤出口额同比回落 14 图表 29： 服务器：4 月营收同比信骅降、勤诚升 14 图表 30： 面板：4 月面板出货量、台股面板营收同比降幅均收窄 14 图表 31： 面板：5 月液晶电视面板价格继续回升 14 图表 32： 游戏：中国移动游戏收入同比降幅收窄 15 图表 33： 5 月网络游戏审批数量维持高位（86 个） 15 图表 34： 5 月全社会用电量同比进一步回升 15 图表 35： 火电：发电量同比回升，成本端煤价下行 15 图表 36： PPI 年内或难转正，火电成本有望持续改善 16 图表 37： 化药：4 月医药工业增加值同比降幅收窄 16 图表 38： 化药：主流化学药价格企稳 16 图表 39： 空调：4 月内外销同比均回升 17 图表 40： 冰箱： 4 月内外销同比均转正 17 图表 41： 洗衣机： 4 月内销同比转正、外销同比进一步回升 17 图表 42： 贝壳 KMI 指数回落至 30 17 图表 43： 5 月动力煤、焦煤、无烟煤价格继续回落 18 图表 44： 5 月煤矿产能利用率高位回落 18 图表 45： 重点电厂煤炭库存可用天数（MA12）仍高企 18 图表 46： 大秦铁路货运量 MA3 同比并未趋势回升 18 图表 47： 铜：5 月铜价同比进一步回落 19 图表 48： 铝：铝价同比自去年 Q4 以来底部震荡 19 图表 49： 1Q23 工业金属产能缺口、库存缺口下行 19 图表 50： 氨肥：5 月尿素价格同比、价差均回落 20 图表 51： 磷肥：5 月磷酸一铵价格同比、价差均回落 20 图表 52： 5 月南华农产品价格指数回落 20 图表 53： 5 月全球玉米预测播种面积同比下行 20 图表 54： PPI 和企业盈利全年或有拐点无弹性 21 图表 55： 四轮 PPI 负增区间，TMT 及可选消费的胜率和超额收益占优 21 图表