东吴证券：半导体行业深度报告-海外观察系列十-从美光破净看存储行业投资机会.pdf

证券研究报告·行业深度报告 ·半导体 半导体行业深度报告 海外观察系列十：从美光破净看存储行业投 2023 年03 月09 日 资机会 证券分析师 张良卫 增持 （维持） 执业证书：S0600516070001 021 zhanglw@ [Table_Tag] 关键词：# 困境反转 研究助理 卞学清 [Table_Summary] 执业证书：S0600121070043 投资要点 bianxq@ ◼ 存储行业景气下行进入后半阶段，年内有望出现拐点。2022 年，全球存 储芯片市场规模约 1334 亿美元，占整个集成电路市场份额约23% 。存 行业走势 储芯片由于标准化程度高，可替代性强，具备大宗商品属性，其价格变 动可作为半导体景气度风向标。DRAM 和NAND Flash 作为主流产品， 半导体 沪深300 市场规模存在为期3-4 年的周期性波动，上一行业景气度高点为21H2- 4% 0% 22H1 ，当前正处于下行周期，我们预期2023 年内行业有望恢复增长。 -4% -8% -12% ◼ 需求端仍有增量，关注消费复苏、服务器及算力提升机会。智能手机、 -16% -20% 服务器和 PC 为存储三大终端需求驱动力。202 1 年，DRAM 位元需求 -24% -28% -32% 中，智能手机占比约42% ，服务器约38%，PC 不足20% 。手机、PC 整 2022/3/8 2022/7/7 2022/11/5 2023/3/6 体出货量见顶，但单机容量仍有提升空间；服务器受益于算力增长需求， 例如ChatGPT 等新兴下游出现，有望持续增长。智能汽车产业的发展也 相关研究 将贡献较高增速。