中金公司ESG手册（一）：ESG的边界和影响.pdf

ESG手册 中金公司 前言 以包容性视角理解 ESG“价值链” 近三年，全球新冠疫情大流行和极端天气频发对人类的生 产、生活带来较大的负面冲击，经济增长的可持续性面临 挑战。如何识别、评估和抵御此类“可持续性风险”？如何 在外部风险的冲击下，仍然保持经济增长的动力？这些问 题成为了海内外经济政策制定者、投资者和企业管理者关 注的焦点。 在联合国的倡议下，全球机构投资者、证券交易所、监管 部门越来越重视使用 ESG （环境、社会、治理）作为评价、 管理可持续性风险的重要框架，ESG 信息披露、评价体系 在各个市场逐步构建起来，全球 ESG 投资产品日益丰富。 随着我国“双碳”目标的确立，ESG 也成为助力中国实现“碳 中和”的重要抓手。 目前海内外对于 ESG 的实践与探索方兴未艾，基于“可持 续发展”的抽象目标，由于 ESG 实践者自身的知识背景和 身处的经济社会环境不同，具体的 ESG 评价标准、实践 路线、监管手段存在较大差异，使得 ESG 在金融市场的 实践出现了较大的“噪音”。如何用一个包容性的视角理解 ESG？全球 ESG 的较好实践是如何开展的？ESG 实践对 经济、环境和社会将产生怎么样的影响？ 为此，中金公司研究部和中金研究院联合撰写了 《ESG 手 册》，对海内外 ESG 发展与实践进行系统性分析。与传 统的市场研究相比，ESG 研究面对三个挑战：一是确定 ESG 的内涵和边界，这涉及到 ESG 的工具属性、影响效 果以及局限性；二是刻画 ESG 的“价值链”，涉及到 ESG 框架下的政策实施、投资实践、信息链等多因素的共同作 用，旨在促进多元 ESG 目标的提升；三是构建一个兼容 国际标准和中国本土特色的 ESG 评价体系。中金的三个 总量团队和二十多个行业研究团队协同，共同完成了 《ESG 手册》的上册和下册，其中上册深入讨论了 ESG 的内涵，对围绕 ESG“价值链”的各个经济主体进行了深入 分析，下册则以 A 股上市公司作为样本，构建了中金 ESG 评级体系。本文为报告的前言部分。 一、可持续发展理念的具象化 工业革命的历史进程加速了人类的经济发展，但随之而来 的自然资源短缺、环境污染等负面问题也引发了人类深刻 的反省。基于历史的经验和教训，目前自然科学和社会科 学界已经对“可持续发展”的理念达成共识，构建一个符合 自然资源分配“代际平衡”的经济发展模式被认为是可持续 发展理念的起点与基本原则。 “可持续发展”本身是一个抽象的概念，其抽象性的特点构 成了“硬币的两面”： 优势在于，可持续发展理念可以作为制定长期发展战略的 基石。目前，人类普遍能够接受可持续发展理念，因为它 符合个体和群体的利益。研究者和实践者以可持续发展作 为核心原则，结合当前经济、社会、环境的发展水平，可 以构建起更具体的理论框架和实践路线图，并随着研究、 实践的深入丰富可持续发展的内涵。 劣势在于，可持续发展理念在认知层面存在不统一，导致 可持续发展的实践存在分割和冲突。通常，国际组织、政 策制定者对可持续发展的解读都基于自身的立场、所处的 环境或者是特定的目的，学术界也尚未对可持续发展的概 念边界达成一个清晰的共识。分割和冲突的另一方面原因 在于，可持续发展理念追求的目标是经济、环境、社会多 方的“共赢”。而在现实情形下，任何目标的达成都会占用 有限的资源，在多个可持续发展目标的实现过程中，时常 会出现多方利益诉求不同而产生的冲突。模糊和冲突对构 建符合“可持续发展”原则的经济体系形成了一定的阻碍。 解决“可持续发展”抽象性导致的模糊和冲突，有助于更好 地将“可持续发展”理念用于实践。从这个角度讲，将可持 续发展理念进行具象化可能是一个比较合适的解决思路。 具体来看，需要经历以下几个步骤： 第一步，划定一个清晰的边界。可持续发展需要涵盖哪些 主体？哪些活动符合可持续发展理念？哪些又属于“可持 续风险”？早期的学者认为，资源节约是可持续发展的主 要内容，随后是环境保护。如今，碳减排和应对气候变化 成为可持续发展被热议的重要话题。目前认可度较高的、 对可持续发展边界的界定，来自联合国提出的 17 个可持 续发展目标 （SDGs），其中不仅涵盖了上述提到的与生 态环境相关的目标，也包含了与人类社会相关的目标。 第二步，构建一个评价体系。基于一个清晰的边界，实现 可持续目标还需要一个评价体系以指导